20161208-西南证券-环保行业2017年投资策略_政策风起_PPP业绩落实可期_30页_1mb

环保行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年环保行业投资策略基于政策支持、资金配套和投资拉动三大核心逻辑，预计环保行业将迎来快速发展。2016年前三季度环保板块实现营业收入807亿元，同比增长31%，归母净利润105亿元，同比增长22%，行业整体业绩增长良好。

主要观点

• 政策支持：2016年“十三五”政策全面落地，新政策规划有望在2017年全面落实，政策支持将持续推动行业长期成长。市场化机制将成为新的行业发展驱动因素，重点关注财税体制改革、第三方治理、环境税体系、排污权、碳排放权等。
• 资金配套：预计“十三五”期间社会环保总投资将超12万亿元，其中大气行业投入1.7万亿元，水处理行业投入5万亿元，土壤治理及固废行业投入5-6万亿元，资金投入巨大。
• 投资拉动：PPP模式的广泛应用将加速环保行业市场扩张，2016年PPP项目大幅落地，2017年将有望转化为企业业绩增长，成为未来3-5年行业发展的主逻辑。

细分领域投资机会

1. 监测检测板块：环境监测行业需求持续释放，市场规模复合增速预计超过10%。VOCs监测市场已启动，重金属监测等细分市场也将逐步发展。
2. 土壤修复和固废板块：行业景气度持续上行，土壤修复市场理论存量空间达1.72-2.92万亿元，危废处理市场存在巨大缺口，污泥处理市场有望快速放量。

投资标的推荐

关键信息

• 政策层面：2016年“十三五”规划相关文件落地，2017年新政策有望全面实施，推动行业增长。
• 资金层面：预计“十三五”期间社会环保总投资将超12万亿元，其中大气、水处理、土壤治理及固废行业投资占比大。
• 投资层面：PPP模式加速落地，预计2017年相关企业业绩将快速释放。
• 细分板块：
  • 监测检测：行业增长稳定，市场化推动需求释放。
  • 土壤修复：市场空间巨大，商业化模式逐步完善。
  • 固废处理：垃圾焚烧发电占比提升，污泥处理市场潜力巨大。
  • 危废处理：行业存在高壁垒，市场缺口明显。
• 风险提示：包括政策执行力度不及预期、项目进度延迟、资金不足、应收账款回收风险等。

重点推荐公司

• 三峡水利（600116）：低估值稳健水电股，受益于电改和国企改革，预计2017年净利润增长19.78%，目标价13元。
• 高能环境（603588）：土壤修复龙头，2016年新签订单大幅增长，预计2017年净利润增长91.27%，目标价50.8元。
• 云投生态（002200）：业绩反转，PPP订单丰富，预计2017年净利润增长62.24%，目标价28.2元。
• 天翔环境（300362）：环保转型坚定，业务多元化，预计2017年净利润增长168.36%，目标价28元。

总结

2017年环保行业在政策、资金和投资的多重驱动下，有望迎来业绩释放和市场扩容。重点推荐监测检测、土壤修复和固废处理等细分领域，其中三峡水利、高能环境、云投生态和天翔环境具备较高的投资价值。投资者应关注政策执行力度、项目落地情况及公司业绩增长潜力。