20170815-华安证券-环保行业周报_把握大气治理_PPP投资机会_18页_1mb

金融环保组行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年8月15日，由金融环保组杨易撰写。报告重点分析了环保行业在政策推动、市场表现及公司动态等方面的情况，提出“增持”投资评级，认为环保行业具备持续增长潜力，尤其是大气治理、PPP投资等领域。

主要观点

• 政策推动：三部门联合部署环保税开征前五项重点工作，推动环保税实施。同时，雄安新区首个投融资平台“中国雄安建设投资集团有限公司”成立，注册资本100亿元，将通过PPP模式引入社会资本，推动新区建设。
• 环保治理进展：京津冀地区PM2.5浓度四年下降27%，环境治理取得阶段性成果。但臭氧污染问题凸显，需引起重视。
• 行业估值：华安环保整体市盈率33.52倍，较沪深300指数溢价2.43倍。大气、监测和节能板块估值较高，处于历史底部；固废和水处理板块估值较低。
• 市场表现：上周环保行业整体表现欠佳，但环保工程及服务板块上涨1.68%，跑赢大盘。碧水源、怡球资源等个股表现突出，而科林环保、格林美等跌幅较大。
• 投资建议：关注清新环境（大气治理）、迪森股份（煤改气）、东方园林、碧水源、国祯环保（PPP+水环境治理）、启迪桑德（PPP+固废）等企业。

关键信息

1. 上周热点

• 三部门联合部署环保税开征前五项重点工作，推动环保税实施。
• 雄安新区首个投融资平台“中国雄安建设投资集团有限公司”成立，注册资本100亿元，将通过PPP模式引入社会资本，推动新区建设。
• 推进美丽中国建设，生态文明建设成就显著，空气质量改善明显。

2. 行情回顾

• 今年表现：沪深300指数上涨11.62%，环保工程及服务板块下跌3.16%，水务板块上涨9.15%。
• 上周表现：公用事业下跌0.08%，跑赢大盘1.54个百分点；水务板块下跌1.83%，跑输大盘0.21个百分点；环保工程及服务上涨1.68%，跑赢大盘3.31个百分点。
• 个股表现：碧水源（+9.85%）、怡球资源（+13.27%）、清新环境（+2.26%）等个股表现较好；科林环保（-9.56%）、格林美（-9.17%）、凯美特气（-9.09%）等跌幅较大。

3. 行业动态

• 环保税：通过排污费改环保税，提高执法刚性，减少地方政府干预，内化环境成本。
• PPP模式：雄安新区将通过PPP模式引入社会资本，推动基础设施和生态治理。
• 京津冀治理：PM2.5浓度四年下降27%，但臭氧污染问题凸显，需加强管控。

4. 公司动态

• 碧水源：上半年营收增长23.34%，净利润增长97.73%。订单充沛，膜技术领先，外延并购进入危废领域，盈利预测显示未来三年EPS分别为0.72元、1.08元、1.57元，维持“买入”评级。
• 清新环境：第三期员工持股计划草案出炉，公司净利润有望突破10亿元大关。设立印度子公司，加快海外布局，盈利预测显示未来三年EPS分别为0.93元、1.20元、1.49元，维持“买入”评级。
• 东方园林：上半年营收增长70.8%，净利润增长57.4%。PPP项目推动业绩增长，盈利预测显示未来三年EPS分别为0.79元、1.04元、1.32元，维持“买入”评级。

5. 投资策略

• 政策支持：第四批中央环保督察开展，环保压力加大，京津冀地区尤为突出。
• PPP发展：PPP已进入良性发展轨道，建议关注水环境治理和固废领域。
• 重点推荐：清新环境、迪森股份、东方园林、碧水源、国祯环保、启迪桑德等。

风险提示

• 经济下行风险
• 行业与PPP政策推进不及预期
• 环保督察不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%-5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
• 无评级：无法给出明确投资评级

信息披露

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