20151215-安信证券-建筑行业年度策略_把握产业变革与转型升级大浪潮_43页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2015年中国建筑行业的投资趋势、政策导向及未来发展方向，重点围绕PPP模式推广、“一带一路”战略推进、传统企业转型升级等三大主线展开。同时，对固定资产投资增速、原材料价格走势、海外工程市场、地下管廊与海绵城市建设等关键领域进行了深入探讨。

主要观点

• 投资增速继续寻底：2015年1-11月固定资产投资同比增长10.2%，增速持续下滑。房地产与工业投资放缓，基建投资虽稳健但难以扭转整体下滑趋势。
• PPP模式成为基建投资新引擎：PPP项目落地速度加快，成为供给侧改革的重要组成部分，社会资本将在其中发挥更大作用，建筑、环保类上市公司将显著受益。
• “一带一路”进入基本面阶段：对外承包工程新签合同额同比增长18.3%，多个领域取得成果，海外业务占比高的企业将受益。
• 传统企业加速转型升级：建筑企业向环保、医疗、教育、互联网家装、新能源等领域拓展，具备较强资源整合能力的企业将脱颖而出。
• 地下管廊与海绵城市成为重点民生工程：政策逐步清晰，预计未来五年投资规模将达3000-4800亿元，长期投资空间广阔。

关键信息

1. 固定资产投资情况

• 2015年1-11月：全社会固定资产投资49.7万亿元，同比增长10.2%。
• 基建投资：1-11月完成11.6万亿元，同比增长18%，是增速最快的投资领域。
• 房地产投资：1-11月完成87702亿元，同比增长1.3%，增速创历史新低。
• 工业投资：增速略有回升，但预计趋势依然严峻。
• 原材料价格：水泥及钢材价格持续走弱，建筑行业面临上游成本压力。

2. PPP项目

• 市场规模：预计在24万亿-35万亿之间，其中非经营性和弱准经营性项目占比约80%。
• 政策支持：财政部与发改委已推出多个PPP示范项目，总金额超10万亿元。
• 参与主体：建筑企业为PPP项目的主要参与者，投资额占比达71%。
• 投资方向：市政、交通、水务、智慧城市等，其中市政投资占比最高（59%）。
• PPP基金：多家上市公司成立PPP产业基金，合计投资金额达1510.1亿元。

3. “一带一路”战略

• 成果丰硕：2015年1-10月对外承包工程新签合同额达1489.2亿美元，同比增长18.3%。
• 政策推动：领导人出访带动大量签约，合同总额突破4400亿美元。
• 金融机构支持：亚投行、丝路基金等新金融机构成立，与传统金融机构共同构建海外工程金融支持体系。

4. 传统企业转型

• 转型方向：建筑公司向生态环保、医疗健康、文化旅游、教育、新能源等领域拓展。
• 转型逻辑：建筑公司具备轻资产优势，转型协同效应明显，尤其在环保与互联网家装领域表现突出。
• 转型趋势：行业呈现“百花齐放”格局，执行力与整合能力强的公司将受益。

投资策略

• 行业评级：维持“领先大市-A”评级。
• 投资主线：
  1. PPP项目：重点推荐苏交科、龙元建设、围海股份。
  2. 一带一路：重点推荐神州长城、宝鹰股份、中工国际、中钢国际。
  3. 转型升级：重点推荐达实智能、江河创建、洪涛股份、岭南园林、金螳螂等。

风险提示

• 投资增速超预期下滑。
• 海外经营风险。
• 改革及转型不达预期风险。

估值情况

• 行业估值：中信建筑板块PE约为17倍，处于行业较低水平。
• 基金持股：基金持有建筑行业股票市值占比2.17%，处于历史低位。
• 投资吸引力：横向比较有吸引力，具备长期投资价值。

专题分析

地下管廊建设

• 政策推动：国办发布《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》，明确建设目标与收费机制。
• 投资估算：2016-2020年年均投资约4800-6000亿元，总投资约2.4-3.6万亿元。
• 运营模式：强制入廊、明确收费、财政补贴，推动项目落地。

海绵城市建设

• 政策导向：国务院发布指导意见，明确建设目标为70%降雨就地消纳。
• 投资估算：2015-2020年总投资约1.5万亿元，年均3000亿元；2020-2030年总投资约4.5万亿元，年均4500亿元。
• 政策支持：中央与地方财政支持，推广PPP模式，金融机构加大信贷支持。

数据与图表支持

• 货币环境：M2与M1同比增速持续上升，但实体经济未明显企稳。
• 基建投资：铁路、公路、水利等子领域投资增速不一，但整体保持增长。
• PPP项目落地：2015年12月3日，上市公司共披露PPP项目133个，金额确定2410.2亿元。
• 海外工程：新签合同额持续增长，多个国家与地区签署合作协议，海外业务占比高的企业将受益。

总结

2016年建筑行业投资需把握产业变革与转型升级两大趋势，重点关注PPP模式、“一带一路”与传统企业转型三大主线。随着政策推动与市场环境变化，建筑企业将面临新的发展机遇，但同时也需警惕投资增速下滑、海外经营及转型不达预期等风险。