环保行业2018年投资策略_深改红利引领环保产业进入新常态_59页_3mb

深改红利引领环保产业进入新常态——环保行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年环保行业将进入新的发展阶段，政策导向从“限产”向“排污成本内部化”转变，强调通过经济手段推动环保需求释放。环保行业“一减一加”的模式成为行业发展的主旋律，其中“减法”通过限产实现短期减排效果，“加法”则通过提高标准和推动新政策释放长期治理需求。

主要观点

• 政策导向：国家将继续维持环保高压态势，推行更严格的环保标准和政策节点，如“大气十条”、“水十条”、“土十条”等，推动环保行业持续发展。
• 排污成本内部化：通过排污许可和环保税等手段，将环境成本内部化，推动企业主动进行环保治理和产业升级。
• PPP模式：PPP对政策和利率敏感性较强，短期内可能因融资限制和项目进度影响而承压，但长期来看，规范化的PPP将更注重运营能力和项目质量。
• 行业趋势：环保行业将从“重建设、轻运营”向“重运营、重绩效”转变，未来将更关注运营能力和项目落地后的收益。
• 区域发展：地方国资平台改革持续推进，有利于环保企业整合资源、拓展业务，提升行业集中度。

关键信息

政策与标准

• 环保政策：生态文明建设被提升至“千年大计”，环保制度严格性和长效性已形成。
• 标准提高：2018年环保标准将提高，尤其是京津冀地区的大气治理标准，预计提高一倍。
• 节点事件：2018年是“水十条”中期考核年，河长制落实和水环境治理专项督察将推动环保投资。

排污成本内部化机制

• 排污许可：2018年底前将落实多个行业排污许可，如钢铁、水泥、化工等，为排污权交易奠定基础。
• 环保税：2018年1月1日起实施环保税，通过税率调整和征收方式优化，实现排污成本内部化。

PPP模式分析

• PPP融资受限：金融防风险政策下，PPP融资面临挑战，尤其是名股实债、小股大债等模式将受到限制。
• 项目质量提升：未来PPP项目将更注重运营绩效，规范项目设计和执行，推动行业专业化发展。
• 地方平台改革：地方融资平台将逐步市场化，推动环保企业通过资产注入和整合提升竞争力。

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风险提示

• 政策执行力度：部分地区环保执法过于激进，部分地区监管能力不足。
• 利率波动：高利率环境可能影响PPP项目融资及实施进度。
• 标准提标进度：部分行业提标进度低于预期。
• 行业整合速度：部分细分行业整合速度放缓。

投资建议

• 关注“加法”领域：重点跟踪大气治理、水环境治理、土壤修复等政策密集出台的领域。
• PPP模式精选：关注具备优质运营能力和项目质量的环保企业，如博世科、东江环保、启迪桑德等。
• 地方平台改革：把握地方国资平台改革带来的资产注入和业务拓展机会，如上海环境、兴蓉环境等。
• 行业分化明显：不同细分领域的发展速度和盈利空间存在较大差异，需具体分析。

行业展望

2018年环保行业将继续受益于政策推动和标准提高，行业进入新常态，强调排污成本内部化和运营绩效。PPP模式将逐步规范化，推动行业向专业化、精细化发展。重点推荐关注环保“加法”和PPP项目质量的企业。