20220520-群益证券-顺丰控股-002352.SZ-疫情影响速运业务同比下滑10_国际业务持续发力_4页_461kb

顺丰控股(002352.SZ) 总结

核心内容概览

顺丰控股是一家隶属于交通运输行业的上市公司，2022年5月19日A股价为47.20元，当前目标价为54元。公司主要股东为深圳明德控股发展有限公司，持股比例达51%。截至2022年5月19日，公司总发行股数为4895.20百万，A股数为4852.78百万，A股总市值为2290.51亿元。公司每股净值为16.83元，股价/账面净值比为2.80倍。

主要观点

1. 业务表现

• 速运业务：受疫情影响，2022年4月速运业务营收同比下降8.47%，业务量下降10%。但单票收入同比增长1.65%，表明公司在控制成本、优化产品结构方面表现良好。
• 供应链与国际业务：受益于合并嘉里物流，供应链与国际业务营收在2022年4月同比增长345.39%，1-4月累计同比增长752.63%。国际业务增长迅猛，尤其在东南亚市场拓展方面具有潜力。
• 盈利预测：预计2022年净利润为69.29亿元，同比增长62.31%；2023年净利润为89.25亿元，同比增长28.81%。EPS分别为1.41元和1.82元，对应PE分别为33倍和26倍。

2. 行业与市场环境

• 疫情对业务的影响：国内部分城市因疫情封控导致速运业务量下降，但公司作为物资保供企业，承担了生活必需品的运输任务。
• 政策与竞争环境：物流政策频发，道路逐步疏通，各地促消费政策有望释放在线消费需求。同时，价格战趋缓，行业更注重服务质量，公司直营模式具备竞争优势。

3. 未来增长动力

• 鄂州机场：预计2022年6月底试运营，将为时效、国际业务及供应链提供强大增长动力。
• 四网融通：公司持续推进四网融通，加强场地与线路资源整合，进一步优化成本结构。
• 产品议价能力：随着成本优化与产品结构升级，公司产品议价能力有望提升，增强盈利能力。

关键信息

股价与市场表现

• 2022年5月19日A股价为47.20元。
• 一个月内股价下跌9.7%，三个月内下跌21.6%。
• 当前PE为33倍，目标价为54元，潜在上涨空间为15%~35%，给予“买进”评级。

产品组合占比

• 时效：46.4%
• 经济：15.6%
• 快运：11.2%
• 冷运及医药：3.8%
• 同城配：2.4%
• 国际快递业务：18.9%
• 供应链：1.7%

机构投资者占比

• 基金：2.67%
• 一般法人：69.52%

盈利数据（单位：亿元）

资产负债表关键数据（单位：亿元）

现金流量表关键数据（单位：亿元）

风险提示

• 业务增速放缓
• 价格竞争激烈
• 新业务发展不及预期
• 鄂州机场投产不及预期
• 燃油成本上升

投资建议

• 当前给予“买进”评级，潜在上涨空间为15%~35%，预计2022年和2023年净利润分别为69.29亿元和89.25亿元，EPS分别为1.41元和1.82元，PE分别为33倍和26倍。
• 公司具备较强的盈利能力与增长潜力，建议投资者关注其在供应链与国际业务领域的持续发展。