20230829-国联证券-顺丰控股-002352.SZ-多元业务高质量稳健发展_半年归母净利创新高_3页_305kb

顺丰控股（002352）2023年半年报关键内容总结

核心业绩指标

• 营收与利润
  2023年上半年，顺丰控股实现营业收入1244亿元（同比-44%），归母净利润418亿元（同比+662%，创上市以来最高纪录），扣非归母净利润371亿元（同比+725%）。

主营业务分析

• 速运物流业务
  业务聚焦中高端市场，2023年上半年业务量增长146亿票（+146%），营收920亿元（+134%）；其中时效快递、冷运医药等成长强劲，冷运医药收入同比增313%。

• 国际物流布局
  鄂州机场转运中心试运行，国际快递业务（不含嘉里物流）收入稳定；公司提交港股IPO申请，将进一步增强国际物流竞争力。

• 多网融通与运营效率
  实施降本增效策略，毛利率由125%（2022年）提升至135%，归母净利率达34%（同比+15个百分点），盈利能力显著改善。

财务预测调整

• 调低2023-2025年营收增速（前值2988.58亿元/年），因国际空运需求下滑；
• 归母净利润增速维持高速增长（3671%/4719%/2115%），三年复合增长率(CAGR) 345.9%；
• 维持**“买入”评级**，目标价602元，2023年PE估值35倍。

关键风险因素

• 快递行业低价竞争超预期；
• 国际业务增长不及预期；
• 多网融通效果未达预期。