20230829-群益证券-顺丰控股-002352.SZ-速运物流业务快速增长_归母净利润显著提高_3页_541kb

公司分析与投资摘要

公司概况

• 核心理财：交通运输A
• 股价（2023/08/28）：44.00 深证成指（2023/08/28）：10233.15
• 市值（A股）：21391.11 亿元
• 最近3次“买进”评级日期：2023-04-10、2023-04-27、2022-10-18
• 一年期股价目标区间：6136 / 4315 元
• 每股净资产：18.37 倍 股价/账面净值：23.9
• 机构投资者占流通A股比例：基金10.5%，一般法人72.8%

财务摘要

• 评级展望：温和增长（Fast Track），聚焦于快递服务端升级和成本优化，直营模式具有优势，已向港交所提交申请。
• 2023H1关键业绩：
  • 营收：同比下降43.8%
  • 归母净利润：同比大幅上涨662.3%
  • 扣非后净利润：同比大幅上涨725.1%
  • 单票收入仅微降0.6%，维持相对稳定
  • 综合毛利率同比提升1.0 pct 至13.5%
  • 运力成本同比下降显著
  • 期间费用率有所增加
• 2023H1盈利亮点主要来自速运物流板块的强劲增长，该板块贡献了绝大部分利润。

盈利预测与投资建议

• 预测 2023-2025 年净利润分别为 853亿、1131亿、1421亿元，同比增速分别为 38.21%、32.60%、25.62%.
• 对应 A 股目标 PE 依次为 25.24 倍、19.04 倍、15.15 倍。
• 由于时效件竞争优势和服务定位， 给予“A股研究部 买进”评级。
• 当前股价每股21.15元（以EPS计算），PE均值约 22 倍。

风险提示

• 业务增速放缓、价格竞争激烈、新业务发展不及预期