20230513-国海证券-顺丰控股-002352.SZ-点评报告_顺丰控股出售丰网速运_聚焦高端_利好业绩_6页_373kb

分析总结

顺丰控股发布出售控股子公司丰网速运100%股权的公告。丰网速运为加盟模式的经济型快递业务运营主体，长期处于亏损状态。本次出售预计将实现15亿元股权投资收益，增厚公司净利润约10%，收入影响较小（预计减少约1%），同时改善公司产品结构和盈利能力。交易完成后，公司可更聚焦高端快递、国际快递、供应链服务等核心业务的发展。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为945.0亿元、1218.1亿元和1491.8亿元。
• PE估值分别为26.02倍、20.18倍和16.48倍，对应股价分别为52元、46.1元和41.4元（当前股价52.22元）。

风险提示
宏观经济增长不及预期、时效件增长不及预期、国际业务发展不及预期、市场扩张不及预期、并购整合风险、人工成本快速上升、油价暴涨、航空事故等。

财务概况

• 2022年公司归母净利润617.4亿元，同比增长45%。
• 2023年预计归母净利润945.0亿元，同比增长53%。
• 盈利能力：毛利率从12%提升至17%，净利润率提升至4%。

核心优势

• 通过资产出售优化产品结构，聚焦核心业务，提高利润率。
• 鄂州机场项目及“多网融通”降本项目的持续推进将带来业绩弹性。
• “电商标快”产品稳健增长，满足客户多元化需求。