20220831-国金证券-顺丰控股-002352.SZ-营运优化_新业务实现大幅减亏_4页_1mb

顺丰控股 (002352.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

顺丰控股在2022年半年度报告中展现出显著的业绩改善，公司持续优化营运模式，拓展新业务，提升盈利能力。分析师认为公司未来成长空间广阔，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营业收入：1300.64亿元，同比增长47.22%；
• 2022H1归母净利：25.12亿元，同比增长230.61%；
• 2022Q2营业收入：670.8亿元，同比增长46.71%；
• 2022Q2归母净利：14.9亿元，同比下降14.79%；
• 2022Q2扣非归母净利：12.36亿元，同比增长88.2%。

新业务发展

• 国际业务：2022H1营收达465.3亿元，同比增长442.7%，主要受益于嘉里物流合并；
• 新业务减亏：大件分部扭亏为盈，同城分部大幅减亏；
• 供应链及国际分部：盈利显著增长，成为公司新的增长点。

成本与效率优化

• 成本管控：公司持续推进精益化管理，提升投入产出效率；
• 鄂州机场投运：提升国内时效覆盖和国际空运网络效率，降低运营成本。

投资建议

• 2022-2024年归母净利润预测：71.16亿元/95.8亿元/121.23亿元；
• 增长率预测：65% / 35% / 28%；
• 维持“买入”评级：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键信息

市场数据

• 当前股价：49.12元；
• 总股本：48.95亿股；
• 已上市流通A股：48.44亿股；
• 总市值：2,404.52亿元；
• 年内股价最高最低：71.17元 / 42.67元；
• 沪深300指数：4076；
• 深证成指：11971。

比率分析

• P/E（市盈率）：33.79 / 25.10 / 19.83；
• P/B（市净率）：2.83 / 2.65 / 2.46；
• ROE（净资产收益率）：8.38% / 10.57% / 12.38%；
• 净利率：2.6% / 2.9% / 3.2%。

营运数据

• 营业收入增长率：34.56% / 17.07% / 15.40%；
• 归母净利润增长率：66.68% / 34.63% / 26.54%；
• 每股经营性现金流净额：4.17 / 6.09 / 5.55元；
• 资产负债率：52.32% / 51.63% / 52.01%。

风险提示

• 宏观经济波动风险；
• 人工成本大幅上涨风险；
• 产能利用率提升不及预期风险；
• 新业务发展不及预期风险；
• 股东减持风险。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2022E为278,784百万元；
• 主营业务成本：2022E为240,803百万元；
• 毛利：2022E为37,981百万元；
• 归母净利润：2022E为7,116百万元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：2022E为20,399百万元；
• 投资活动现金净流：2022E为-12,972百万元；
• 筹资活动现金净流：2022E为-13,169百万元；
• 现金净流量：2022E为-5,743百万元。

资产负债表

• 资产总计：2022E为209,763百万元；
• 负债股东权益合计：2022E为209,763百万元；
• 普通股股东权益：2022E为84,893百万元。

市场相关报告评级分析

投资建议评分

• 一周内：买入得2分；
• 一月内：买入得9分；
• 二月内：买入得34分；
• 三月内：买入得49分；
• 六月内：买入得129分。

评分与评级对照

• 1.00 = 买入；
• 1.01~2.0 = 增持；
• 2.01~3.0 = 中性；
• 3.01~4.0 = 减持。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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