20180824-华创证券-至纯科技-603690.SH-2018年半年报点评_新签订单持续高增长_奠定公司高成长基础_5页_795kb

至纯科技（603690）2018年半年报总结

核心内容

至纯科技在2018年上半年实现了营业收入1.88亿元，同比增长19.13%。然而，归母净利润为1908万元，同比下滑23.71%；扣非后归母净利润为1819万元，同比下滑6.97%。尽管营收增长，但净利润的下滑主要受到费用率上升的影响。

主要观点

1. 业务增长显著

• 泛半导体领域业务高增长：公司半导体行业营收达1.31亿元，同比增长62.9%，占总营收的69%；光伏行业营收3556万元，同比增长165.4%。
• 毛利率提升：公司整体毛利率达到34.53%，同比提升2.65个百分点，显示产品盈利能力增强。

2. 费用水平上升影响净利润

• 总体费用率上升：2018年上半年费用率23.95%，同比提升7.65个百分点。
• 管理费用增加：管理费用达3030万元，同比上升5.31个百分点，主要由于股权激励和研发投入增加。
• 财务费用增加：财务费用率上升1.98个百分点，主要由于扩产带来的利息支出增加。

3. 新签订单持续高增长

• 新签订单5.47亿元：达到2017年全年订单的81.6%，在手订单至少6.6亿元，为全年业绩高增长奠定基础。
• 产品布局扩展：公司高纯工艺系统已进入多家晶圆制造龙头产线，如上海华力、中芯国际、长江存储、南京台积电、无锡海力士等。
• 清洗设备订单增长：槽式清洗设备已获得6台批量订单，单片式清洗设备获得意向订单，预计将成为新增长点。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2018-2020年归母净利润分别为9200万元、1.31亿元、2.19亿元，对应EPS分别为0.44元、0.62元、1.04元。
• 估值变化：对应PE分别为55倍、39倍、23倍，显示公司估值逐步下降，但成长性依然被看好。
• 投资评级：首次给予“推荐”评级，预期未来6个月内相对沪深300指数涨幅在10%-20%之间。

关键信息

财务指标概览

财务比率分析

风险提示

• 下游需求不及预期
• 业务拓展不及预期

附录：分析师信息

机械组团队

• 李佳：伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 鲁佩：伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，2016年新财富最佳分析师第五名团队成员。
• 赵志铭：瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 娄湘虹：上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 吴纬烨：上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

联系信息

华创证券机构销售通讯录

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

免责声明

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