20230323-上海证券-2023年1-2月宏观数据点评_经济良好开局_托底政策仍需维持_9页_973kb

上海证券研究报告总结：2023年1-2月宏观数据点评

核心内容

本报告由上海证券研究所发布，分析了2023年1-2月中国宏观经济数据，指出中国经济在疫情管控政策优化后呈现出良好开局，经济稳步回暖。报告强调，尽管当前经济恢复态势积极，但托底政策仍需维持，以应对仍存在的三重压力和外部不确定性。

主要观点

1. 经济实现良好开局，稳步回暖

• 疫情管控政策优化推动了经济恢复。
• 工业生产明显回升，1-2月规模以上工业增加值同比增长 2.4%。
• 投资稳步反弹，其中基建投资维持高速增长，地产投资改善信号初现。
• 消费强势反弹，社会消费品零售总额同比增长 3.5%，尤其是餐饮消费恢复较快。

2. 经济预期改善筑就市场平稳基础

• 中国经济处于“底部徘徊”阶段，物价保持低位且平稳。
• 人民币汇率中长期仍维持稳中偏升趋势。
• 西方经济体受高货币利率影响，仍面临下行压力。
• 资本市场在政策平稳和经济韧性支撑下，将呈现缓慢回暖态势。

3. 托底经济政策仍需维持

• 尽管经济开局良好，但恢复基础仍不牢固，需持续发力。
• 投资激励和降低资本成本是政策重点。
• 预计未来货币政策将向“量收价降”方向发展。

关键信息

宏观数据表现

行业表现

• 工业生产：制造业恢复显著，采矿业小幅下滑，公共事业相对下滑较多。
• 主要行业：22个行业增加值保持同比增长，食品、专用设备、运输设备、黑色金属冶炼等改善明显。
• 基建投资：增速保持在去年以来的次高水平，政府重大项目推进和财政政策加码是主要原因。
• 地产投资：跌幅明显收窄，新开工、施工面积跌幅收窄，销售面积跌幅收敛，房企资金来源改善。
• 消费：餐饮消费恢复快于商品消费，城乡消费均回正，但汽车消费仍疲软。

事件影响

3.1 经济实现良好开局，稳步回暖

• 工业生产明显恢复，投资稳步反弹。
• 消费强势回暖，特别是接触性消费。

3.2 经济预期改善筑就市场平稳基础

• 中国经济回暖上行，资本市场呈现波动中回暖趋势。
• 人民币汇率中长期稳中偏升，利率市场中枢维持下行。

事件预测

4.1 托底经济政策仍需维持

• 需持续发力投资激励和降低资本成本。
• 预计未来货币政策将向“量收价降”方向发展。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突恶化，国际金融形势变化。
• 通胀与货币政策风险：中国通胀超预期上行，货币政策可能超预期调整。

分析师声明

• 本报告由胡月晓、陈彦利撰写，具备证券投资咨询资格。
• 报告信息来源于合规渠道，力求准确反映研究观点，不受第三方影响。
• 投资决策应基于个人判断，本报告不构成私人咨询建议。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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