20220522-东证期货-股指期货周度报告_反弹之后_股市仍需政策托底_15页_4mb

股市反弹分析总结

核心内容概述

本周（2022年05月16日至20日），A股市场整体呈现震荡上涨趋势，主要宽基指数均录得2%以上的涨幅。尽管市场情绪有所回暖，但基本面仍面临挑战，需关注后续政策的进一步支持。

主要观点

1. 市场表现

• 宽基指数：沪深300、上证50等主要宽基指数均上涨2%以上，显示市场整体回暖。
• 行业表现：多数一级行业上涨，仅医药行业下跌2%。新能源、有色、化工、汽车、建筑材料等中游行业表现强势。
• 风格分化：成长风格表现优于价值风格，但市值风格不明显，说明资金更偏向成长股和中盘股。

2. 政策与经济背景

• 政策利好：中央政治局会议后，稳市场保就业政策陆续出台，地产政策放松，推动市场情绪回暖。
• 经济数据：4月份经济数据疲弱，供需双弱，但市场已提前交易复苏预期。
• 疫情与复苏：国内疫情防控逐步取得成效，消费场景逐步回归，但奥密克戎病毒仍对复苏构成不确定性。

3. 资金与利率

• 资金流向：北向资金净流入152.18亿元，但ETF资金流出，沪深300与中证500ETF份额分别减少2亿份和3.2亿份。
• 利率变化：10年期国债收益率小幅下行，1年期国债收益率下行，利差扩大6个BP，显示市场流动性有所改善。

4. 估值与盈利预期

• 估值情况：宽基指数估值普遍处于历史低位，沪深300、中证500等ERP（股权风险溢价）升至历史高位，显示市场具备配置价值。
• 盈利预期：沪深300 2022年盈利增速调低至15.97%，但2023年预期上调至14.37%；中证500盈利增速上调，显示市场对未来的乐观预期。

关键信息

5.1 市场反弹特征

• 由小盘股带动：中证1000涨幅显著高于沪深300，显示小盘成长股的强势反弹。
• 政策驱动：市场上涨主要由政策利好推动，而非基本面实质性改善，具有“抢跑”性质。

5.2 后市展望

• 经济复苏预期：预计5月经济将呈现弱复苏，但复苏弹性受限。
• 政策依赖：市场反弹阻力加大，需更多增量政策出台以托底基本面。
• 外部风险：美国衰退预期上升，高通胀与鹰派加息持续，海外流动性问题未完全缓解。

5.3 风险提示

• 国内风险：疫情超预期恶化、稳增长不及预期。
• 外部风险：俄乌战争持续、美国加息等外围市场影响。

图表目录

• 图表1：4月中国宏观经济数据呈现环比下滑的态势
• 图表2：本周宽基指数全部收跌
• 图表3：本周一级行业仅食品饮料获得正涨幅
• 图表4：本周成长风格扩散到全区间，市值风格不明显
• 图表5：IH基差走强，现值-2.9
• 图表6：IF基差转弱，现值-14.6
• 图表7：IC基差转弱，现值-38.3
• 图表8：宽基指数估值概览
• 图表9：一级行业估值概览
• 图表10：沪深300的ERP高位回落
• 图表11：中证500的ERP高位快速回落
• 图表12：沪深300 2021E 预期盈利增速调高
• 图表13：中证500 2021E 预期盈利增速调高
• 图表14：本周10Y下行，1Y下行，利差扩大
• 图表15：本周美元指数上行至104，人民币快速贬值
• 图表16：本周北向资金累计净流入152.18亿元
• 图表17：跟踪沪深300的ETF份额减少2亿份
• 图表18：追踪中证500的ETF份额减少3亿份
• 图表19：唐山钢厂高炉开工率上行至57%
• 图表20：焦化企业开工率上行至81.5%
• 图表21：粗钢日均产量回落至307万吨/天
• 图表22：轮胎开工率达反弹至60%以上
• 图表23：商品房成交面积边际抬头
• 图表24：土地成交同比恶化
• 图表25：乘用车零售批发销量同比回落
• 图表26：原油价格110美元/桶高位震荡
• 图表27：生产资料价格走平回落
• 图表28：农产品价格回落

附注

• 分析师信息：王培丞，高级分析师（股指），从业资格号：F03093911，投资咨询号：Z0017305，联系方式：Tel: 8621-63325888，Email: peicheng.wang@orientfutures.com
• 公司信息：上海东证期货有限公司，成立于2008年，注册资本金23亿元，是东方证券全资子公司，拥有多个交易所会员资格。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，公司不承担因使用本报告产生的任何损失责任。