20210517-中财期货-燃料油投资策略周报_燃油价格震荡运行_5页_710kb

燃油价格震荡运行总结

核心内容

当前燃油价格处于震荡运行状态，主要受到成本端原油价格波动的影响。FU2109合约预计运行区间为[2300, 2700]，LU主力合约预计运行区间为[3100, 3400]。短期内，燃油价格的单边驱动仍以原油为主，而原油价格因需求恢复缓慢，也维持震荡走势。

主要观点

• 短期震荡：燃油价格短期内预计保持震荡，受原油价格不确定性影响较大。
• 库存压力缓解：新加坡、ARA和富查伊拉地区的渣油库存均出现下降，库存端压力有所缓解。
• 供应端增长预期：随着OPEC+逐步增加原油产量，高硫燃料油供应将小幅上升，炼厂检修期结束也将推动产量回升。
• 船燃市场需求稳定：BDI指数维持高位震荡，船用油市场需求依然旺盛，部分已安装脱硫塔的船舶继续支撑高硫燃料油需求。
• 低硫燃料油需求未减：尽管疫情形势严峻，但低硫燃料油需求仍受船燃市场支撑。

关键信息

价格走势

• FU2109：上周录得2412元/吨，周跌幅为5.89%。
• LU主力：上周录得3150元/吨，周跌幅为4.19%。
• 舟山保税燃油：IF0380和VLFSO分别录得392美元/吨和495美元/吨，环比下降20美元/吨和12美元/吨。

供应与需求

• 高硫燃料油：炼厂检修结束，产量有望回升；巴基斯坦、沙特等国将增加发电用料采购，需求逐步显现。
• 低硫燃料油：出口配额减少，但需求因BDI指数高位维持，市场仍保持稳定。
• 库存变化：新加坡渣油库存连续三周下降，ARA和富查伊拉库存也出现下滑。

套利与价差

• FU-SC：价差为-34.457，向均值回归概率为57.48%。
• LU-SC：价差为82.078，向均值回归概率为99.50%。
• LU-FU：价差为740，向均值回归概率为71.74%。
• FU05-FU09：价差为9，向均值回归概率为58.30%。
• FU09-FU01：价差为98，向均值回归概率为56.27%。

风险提示

1. OPEC减产不及预期：可能导致原油价格大幅下降，从而影响燃油价格。
2. 东西套利窗口再度打开：可能引发新加坡进口量大增，对燃油市场造成冲击。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动
• 燃料油投资策略周报

图表信息

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

机构信息

中财期货有限公司
地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
总机：021-68866666
传真：021-68865555
全国客服：4008880958
网站：http://www.zcqh.com

各地分公司联系方式
（略）