20220516-中财期货-燃料油投资策略周报_三地库存均录得下降_关注原油价格_5页_760kb

燃料油市场周报总结（2022年5月16日）

核心内容

本报告分析了近期燃料油市场走势，指出三地库存均录得下降，整体库存水平与往年同期相当，库存端暂无明显压力。同时，燃料油价格短期仍受原油价格波动影响，维持震荡走势。

主要观点

• 短期价格震荡：由于原油价格的不确定性，FU2209合约预计运行在[4000, 4500]区间，LU主力合约预计运行在[5500, 5900]区间。
• 高硫燃料油供应变化：俄罗斯因制裁导致燃料油出口可能下滑，而中重质原油产量增加将带来高硫燃料油供应小幅上升。
• 低硫燃料油需求与供应：受限硫政策影响，低硫燃料油需求维持低位，国内炼厂积极生产并出口低硫燃料油，但国际市场组分减少导致低硫燃料油产出下降。
• 船用油市场稳定：船燃需求保持稳定，BDI指数因地缘局势回升，但港口拥堵仍持续，支撑高硫燃料油需求。
• 发电用料需求转移：随着气温回升，发电用料需求将由日韩、欧洲向中东转移，高硫燃料油或将略强于低硫燃料油。

关键信息

供应端分析

• 高硫燃料油：俄罗斯出口可能减少，中重质原油产量增加，带来供应小幅增长。
• 低硫燃料油：国内积极生产并出口，2022年第二批出口配额已下放，累计配额同比增长21.9%。

需求端分析

• 船用油市场：需求稳定，BDI指数回升但港口拥堵未缓解，支撑高硫燃料油需求。
• 发电用料：需求将向中东转移，油种从低硫向高硫切换，高硫燃料油后期或略强。

库存情况

• 新加坡渣油库存：5月11日录得1745.6万桶，环比下降14.97%。
• ARA地区渣油库存：5月12日录得103.3万吨，环比下降4.62%。
• 富查伊拉重油库存：连续第五周保持在1100万桶以上，录得1106.7万桶，环比下降20.1桶。
• 三地库存整体：均录得下降，与往年同期库存水平相当，库存端暂无压力。

市场动态

• 伊朗核谈判：尚未有明确进展，需持续关注。
• 地缘政治影响：俄乌局势紧张导致BDI指数回升，但港口拥堵仍在，对船燃市场影响有限。
• 风险提示：原油价格大幅下降或东西套利窗口再度打开，可能对市场造成冲击。

图表参考

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

投资建议

短期来看，燃油价格受原油价格波动影响较大，建议投资者关注原油走势及市场动态，采取震荡策略，谨慎操作。同时，关注新加坡渣油库存变化及伊朗核谈判进展，作为市场调整的重要参考。