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新债观察—第951期总结

核心内容概述

本期新债观察涵盖WIND渠道新债34只，其中产业债22只，城投债12只，发行日期集中在4月1日（27只）、4月2日（5只）和4月6日（2只）。信用研究团队通过兴业研究投行俱乐部优选出44只新债，其中城投债25只，产业债19只，债券类型包括SCP、CP、MTN、PPN及一般公司债和私募公司债。

主要观点

新债发行回顾

• 本期发行的债券中，21融创03、21交房01等房地产类债券发行利率处于申购区间，21桂铁01、21大宁01等城投债发行利率低于参考区间，显示市场对城投债的接受度较高。
• 21西青经开SCP002、21太仓城投SCP001等短期融资券发行利率接近参考收益率，21宁沪高SCP010、21华电SCP006等债券发行利率显著低于参考收益率，反映市场对其信用等级的认可。
• 21镇江交通CP001、21九华山MTN001等债券发行利率高于申购区间，表明市场对其风险有所顾虑。

新债优选

• 信用研究团队优选44只新债，其中城投债25只，产业债19只，涵盖多个行业，包括交通运输、房地产、电力、非银金融等。
• 债券类型多样，SCP、CP、MTN、PPN等均有涉及，一般公司债数量最多，达22只，私募公司债5只。
• 21静安置业 MTN001、21通城02、21金街02等债券获得较高评分，显示其信用质量较好。

关键信息

21中石集GN001

• 发行人：中国石油化工集团有限公司
• 债券类型：绿色中期票据（碳中和债）
• 发行规模：11.0亿元
• 发行日期：2021-04-02
• 发行期限：3年
• 兴业评分：1/1，稳定
• 参考收益率：3.44%
• 风险点：公司主业盈利受原油价格波动影响较大，2020Q1受疫情影响，公司盈利大幅下滑。
• 优势：公司业务规模大，行业地位稳固，财务杠杆较低，融资渠道通畅，现金流稳定。

21皖投债01

• 发行人：安徽省投资集团控股有限公司
• 债券类型：企业债
• 发行规模：10.0亿元
• 发行日期：2021-04-02
• 发行期限：5年
• 兴业评分：2-/2-，稳定
• 参考收益率：-
• 风险点：公司基建和房地产业务投资支出较大，未来资金需求可能增加。
• 优势：公司是安徽省重要的工业和基础设施建设投资主体，业务覆盖广泛，财务状况良好。

21华虹SCP001

• 发行人：上海华虹(集团)有限公司
• 债券类型：超短期融资券
• 发行规模：6.0亿元
• 发行日期：2021-04-02
• 发行期限：0.37年
• 兴业评分：3/3，稳定
• 参考收益率：2.81%
• 风险点：公司主营集成电路代工，技术对外依赖度高，受国际贸易环境和地缘政治影响较大。
• 优势：公司是上海市国资委下属企业，业务结构多元化，经营现金流稳定，融资环境良好。

21新希望CP003

• 发行人：新希望集团有限公司
• 债券类型：短期融资券
• 发行规模：10.0亿元
• 发行日期：2021-04-02
• 发行期限：1年
• 兴业评分：3/3，稳定
• 参考收益率：3.40%
• 风险点：公司业务受生猪价格波动、畜禽疫情反复、出栏量不及预期等影响。
• 优势：公司是饲料行业龙头，纵向一体化发展，盈利状况良好，资产质量较高，融资渠道丰富。

21伊利实业SCP013

• 发行人：内蒙古伊利实业集团股份有限公司
• 债券类型：超短期融资券
• 发行规模：20.0亿元
• 发行日期：2021-04-02
• 发行期限：0.23年
• 兴业评分：3-/3-，稳定
• 参考收益率：2.78%
• 风险点：公司奶源为外购，盈利受原料奶价格波动影响；债务集中于短期，期限结构有待改善；无实控人，管理层持股质押比例较高。
• 优势：公司是乳制品行业龙头，市场占有率高，盈利能力强，经营现金流稳定，融资渠道通畅。

21能投01

• 发行人：云南省能源投资集团有限公司
• 债券类型：公司债
• 发行规模：5.0亿元
• 发行日期：2021-04-02
• 发行期限：3年
• 兴业评分：3-/3-，稳定
• 参考收益率：-
• 风险点：公司债务扩张较快，集中于短期，经营偿债能力受到一定影响。
• 优势：公司是云南省重要的能源投资平台，业务范围广泛，财务状况较好，融资渠道畅通。

总体评价

本期新债发行整体表现稳定，信用研究团队优选债券覆盖多个行业，显示对市场风险的较好把控。部分城投债和产业债发行利率较低，市场接受度较高。各发行人主体资质良好，财务状况稳健，经营现金流稳定，融资渠道通畅，违约风险较低。