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新债观察—第958期总结

核心内容

本期新债发行覆盖WIND渠道共76只，其中产业债40只，城投债36只，发行日期集中在4月14日（58只），4月15日（15只），4月16日（3只）。信用研究团队优选新债44只，包括城投债25只和产业债19只，债券类型涵盖SCP、CP、MTN、PPN和一般公司债。

主要观点

• 发行情况：本期新债发行规模较大，涵盖多个行业，以城投债为主，同时涉及产业债及非银金融类债券。
• 优选结果：优选债券中，城投债占比较高，显示对地方政府信用的偏好；产业债涵盖多个领域，如电力、房地产、化工等，表明对优质企业债券的关注。
• 收益率表现：新债发行利率整体低于市场预期，部分债券出现负偏差，表明市场认购热情较高，部分债券则因市场预期较高而出现正偏差。

关键信息

新债发行结果回顾

• 城投债：包括21成阿01、20博兴01、21博兴01、21靖投D1、G21虞资1、21天台债、21明城01、21绍城02、21鲁高02、21蓉兴债02、21常城03、21余杭01、21临债02、21广新01、21招金SCP001、21苏国信SCP010、21华能水电SCP005、21中燃投资SCP005、21上海医药SCP003、21南航集SCP005、21日照城投MTN001、21平安租赁SCP002、21福化MTN001、21联发集SCP003、21厦国贸控SCP004、21中建二局SCP001、21西江SCP005、21贾汪城投MTN001、21广新02、21常城04、21建材02等，其中部分债券取消发行。
• 产业债：包括21建集Y1、21苏新国资MTN003、21中核MTN002、21华润SCP003等，涉及电力、房地产、化工、机械设备、建筑装饰等。
• 发行利率：多数债券发行利率低于参考收益率，部分出现负偏差，显示市场对部分债券的预期较高。

新债优选结果

• 优选债券：44只，其中城投债25只，产业债19只。
• 债券类型：包括SCP、CP、MTN、PPN和一般公司债。
• 承销商：中信建投、中信证券、交通银行、宁波银行、平安证券等。

个券研究详情

21华能GN002（华能国际电力股份有限公司）

• 基本信息：发行规模25.0亿元，发行期限3年，发行日期2021-04-14。
• 评分：兴业评分2+/2+，参考收益率3.51%。
• 财务表现：公司为央企华能集团核心子公司，电力装机规模大，盈利对煤价波动敏感。2020年前三季度净利润增长显著，受益于煤价下降，公司盈利大幅改善。资产负债率持续降低，经营现金流稳定，偿债能力强。
• 风险点：电力装机以火电为主，盈利对煤价波动敏感。

21上海机场SCP003（上海机场(集团)有限公司）

• 基本信息：发行规模10.0亿元，发行期限0.49年，发行日期2021-04-14。
• 评分：兴业评分2+/2+，参考收益率2.83%。
• 财务表现：公司是上海市国资委下属的机场集团，2019年营收和净利润稳步增长，非航业务收入持续增长。2020年一季度受疫情影响，业绩和现金流承压，但免税合同托底，预计对信用资质影响可控。
• 风险点：疫情对航空业冲击较大，可能影响机场服务收入。

21中核MTN002（中国核工业集团有限公司）

• 基本信息：发行规模30.0亿元，发行期限5年，发行日期2021-04-14。
• 评分：兴业评分2+/2+，参考收益率3.68%。
• 财务表现：公司是我国大型核电投资运营主体，核电装机保持增长，机组运行效率高，盈利及获现能力强。2020年前三季度营收和净利润增长显著，经营现金净流入增加。
• 风险点：核电项目投资规模大，带来资本支出压力。

总体评价

• 公司资质：整体来看，所覆盖的公司主体资质良好，违约概率低，外部经济、融资条件的变化对偿债能力影响较小。
• 行业分布：以城投债为主，涉及多个行业，显示市场对地方融资平台及优质产业公司的偏好。
• 市场表现：多数债券发行利率低于市场预期，部分出现负偏差，表明市场对部分债券的认购热情较高。

信息来源

• 数据来源：WIND、兴业研究
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