2017-有色行业供给侧专题报告之稀土篇：整顿持续推进，稀土价值将不断体现_31页-1mb

稀土行业供给侧专题报告之稀土篇总结

核心内容

稀土被称为“工业味精”，是17种稀有元素的统称，其中轻稀土和中重稀土分别用于不同领域。我国稀土储量和产量均居全球首位，占全球轻稀土储量的36.7%和中重稀土储量的40.4%。随着行业整治政策的持续推进，稀土供给端逐步收缩，价格出现上涨趋势，行业供需格局逐步好转。

主要观点

• 稀土应用广泛：稀土在新能源汽车、风力发电、变频家电、节能电梯、工业机器人、智能手机等多个领域有重要应用。
• 需求增长：我国是全球最大的稀土消费国，消费量占全球一半以上。随着新能源汽车、风电等低碳行业的发展，我国稀土需求保持较快增长。
• 供给收缩：由于“黑稀土”问题和政策整顿，稀土供给逐步收缩，合法产能集中于六大稀土集团，行业集中度提高。
• 投资建议：关注生产配额高及磁材龙头企业，如北方稀土、盛和资源、中科三环、宁波韵升等，这些企业有望受益于稀土供需格局改善。

关键信息

稀土分类及应用

• 轻稀土：包括镧、铈、镨、钕，应用广泛，主要用于永磁材料、抛光粉、玻璃陶瓷、催化剂等领域。
• 中重稀土：包括钐、铕、钆、铽、镝、钬、铥、镱、镥等，主要用于荧光粉、陶瓷等领域，具有战略意义。

全球与我国需求情况

• 全球需求：预计未来需求增速为4.1%，其中永磁材料占比最高（35.9%）。
• 我国需求：预计2017~2020年我国稀土消费量分别为10.9万吨、11.8万吨、12.7万吨、13.7万吨，复合增长率7.8%。
• 永磁材料需求：我国永磁材料需求增长较快，预计2016~2020年钕铁硼需求分别为2305吨、3375吨、4805吨、6732吨、9323吨，CAGR为41.8%。

行业整治与供给收缩

• “黑稀土”问题：非法开采和生产导致行业供大于求，政府通过“打黑”和整合六大稀土集团等措施逐步改善供需格局。
• 政策影响：2016年以来，政策频出，稀土“打黑”进入常态化、制度化，供给收缩趋势明显。
• 产量与价格变化：2015年、2016年我国稀土矿产量连续两年下滑，2017年上半年氧化镨钕产量同比下降12.3%；全国分离厂开工率从71.1%降至39.0%，主要稀土产品价格出现上涨。

投资建议

• 关注企业：建议关注产业链较为完善、生产配额较高的企业，如北方稀土、盛和资源；同时，关注下游永磁材料需求增长较快的磁材龙头企业，如中科三环、宁波韵升。

风险提示

• 政策执行低于预期
• 下游需求不佳

表格摘要

图表摘要

• 图表1：稀土的分类及用途
• 图表2：轻稀土应用领域更广泛
• 图表3：常见4种稀土原矿类型
• 图表4：政府在行业发展中扮演重要角色
• 图表5：稀土产业链示意图
• 图表6：白云鄂博矿稀土生产流程图
• 图表7：稀土产业链总产值超700亿元
• 图表8：磁体是全球稀土消费主要的下游
• 图表9：中国和日本是最大的稀土消费国
• 图表10：中国稀土消费结构
• 图表11：日本稀土消费结构
• 图表12：美国稀土消费结构
• 图表13：欧洲稀土消费结构
• 图表14：稀土下游应用需求测算汇总
• 图表15：我国新能源汽车销量高速增长
• 图表16：我国新能源汽车份额占全球比重超6成
• 图表17：我国新能源汽车对钕铁硼永磁材料需求测算
• 图表18：我国风电累计装机容量不断增长
• 图表19：我国新增风电装机容量稳定增长
• 图表20：我国风力发电对钕铁硼永磁材料需求测算
• 图表21：我国变频压缩机销量稳定增长
• 图表22：我国变频压缩机对钕铁硼永磁材料需求测算
• 图表23：我国节能电梯保持稳定增长
• 图表24：我国节能电梯对钕铁硼永磁材料需求测算
• 图表25：我国汽车产量稳定增长
• 图表26：我国汽车对钕铁硼永磁材料需求测算
• 图表27：我国工业机器人密度预计2020年达到150台/万人
• 图表28：我国工业机器人对钕铁硼永磁材料需求测算
• 图表29：我国智能手机出货量稳定增长
• 图表30：我国智能手机对钕铁硼永磁材料需求测算
• 图表31：国内钕铁硼永磁材料需求测算汇总
• 图表32：国内稀土需求预计保持7.8%的增速
• 图表33：美国经济于2015年探底后开始复苏
• 图表34：欧盟经济稳中有升
• 图表35：日本经济维持稳定
• 图表36：我国稀土出口增长较快
• 图表37：全球稀土矿产储量分布（2016年）
• 图表38：全球中重稀土矿产储量分布（2015年）
• 图表39：我国稀土矿产储量“北轻南重”（2016年）
• 图表40：主要国家稀土矿产量占比（2016）
• 图表41：近几年海外稀土矿产量维持较低水平
• 图表42：稀土“黑稀土”流转方式
• 图表43：稀土“打黑”政策颁布频繁（2016年至今）
• 图表44：稀土产品追溯体系
• 图表45：6大稀土集团组建进程
• 图表46：6大稀土集团矿山整合情况
• 图表47：我国轻、中重稀土矿产量开采指标保持稳定
• 图表48：2017年稀土生产总量控制计划表（折REO，吨）
• 图表49：我国稀土矿实际产量连续两年下滑（万吨）
• 图表50：2017年上半年氧化镨钕产量下降明显（吨）
• 图表51：2017年上半年全国分离厂开工率
• 图表52：2017年7月稀土分离产能区域分布
• 图表53：2017年上半年主要地区稀土分离厂开工率
• 图表54：轻稀土价格涨幅表现亮眼
• 图表55：中重稀土价格涨幅有一定分化
• 图表56：部分稀土产业链上市公司

未来展望

随着政策的持续整顿和行业整合，我国稀土行业将逐步从供给过剩向供给偏紧转变，稀土价值有望不断体现。同时，新能源汽车、风电、变频家电、节能电梯等低碳行业的发展将推动稀土需求持续增长，为稀土行业带来新的发展机遇。