深度报告-20211202-国信证券-稀土行业专题2_从供需平衡表_看稀土行业投资逻辑_29页_910kb

报告摘要

稀土行业专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了稀土行业的供需变化及未来发展趋势，重点探讨了稀土作为战略资源在新能源车、风电、工业机器人等领域的应用前景，并对行业龙头企业的投资价值进行了评估。

主要观点

1. 供给严格受控

中国是全球最重要的稀土供应国，稀土开采和冶炼分离总量由工信部和自然资源部每年分批下达。
海外稀土矿短期难以放量，主要受限于融资、开发周期及环保要求。
2025年全球氧化镨钕供应量预计达12.4万吨，五年间复合增速13.8%。

2. 行业需求变革

新能源车、风电、工业机器人等领域的快速发展推动稀土需求增长。
永磁电机在工业电机、变频空调、节能电梯等领域的渗透率提升，将显著增加稀土消费。
2025年全球氧化镨钕需求预计超过13万吨，五年间复合增速13.5%。

3. 稀土价值重估

稀土供给有序，黑稀土出清，价格有望保持高位甚至进一步上涨。
低库存背景下，稀土价格具备向上动力。

4. 关注稀土永磁行业龙头企业

推荐关注具有资源优势的稀土冶炼企业及快速扩张的磁材龙头企业。
建议关注北方稀土和金力永磁等公司。

关键信息

供给方面

中国：2020年稀土矿产量14万吨，占全球产量的58.3%。
海外：美国Mountain Pass和澳大利亚Lynas是主要稀土矿供应国，2021年产量分别达到1.2万吨和1.14万吨。
稀土冶炼：中国在稀土冶炼分离环节占据主导地位，海外资源开发受限。

需求方面

新能源车：2025年电动汽车领域氧化镨钕消费量预计超过5万吨，5年复合增速47%。
风电：2025年风电领域氧化镨钕消费量预计超过1.1万吨，5年复合增速6%。
工业机器人：2025年全球工业机器人安装量预计达63万台，带动氧化镨钕消费量达0.6万吨，5年复合增速10%。
节能降耗：永磁电机在工业电机、变频空调、节能电梯等领域应用广泛，预计2025年全球氧化镨钕消费量达13万吨。

投资建议

投资评级：买入
重点公司：
- 北方稀土：2021年每股收益1.31元，总市值195.53亿元。
- 金力永磁：2021年每股收益0.69元，总市值34.6亿元。

风险提示

国内供给配额大幅提升：可能导致供应增加，影响价格。
磁材需求增长不及预期：新能源车、风电等需求可能未达预期。
其他材料对钕铁硼的替代超预期：可能影响钕铁硼市场需求。

附录：图表与数据目录

图1：2020年各国稀土矿储量
图2：中国稀土资源分布
图3：2020年各国稀土矿产量
图4：中国稀土矿产量及全球占比
图5：中国六大稀土集团主要整合区域
图6：氧化镨钕月度产量
图7：金属镨钕月度产量
图8：Mountain Pass矿山
图9：MP单季稀土氧化物产量
图10：Lynas稀土氧化物产量
图11：Lynas氧化镨钕产量
图12：海外稀土矿资源情况
图13：缅甸未列明氧化稀土进口情况
图14：我国新能源汽车累计产量
图15：我国新能源汽车当月销量及占比
图16：新能源车用永磁同步电机占比
图17：永磁同步电机剖视图
图18：全球风电新增装机容量
图19：2020年风电新增装机容量分布
图20：半直驱风力发电系统示意图
图21：中国工业电机产量规模及增速
图22：2011年全社会用电占比
图23：变频家用空调产量及占比
图24：空调新旧能效标准变化
图25：中国电梯产量及增速
图26：中国电梯保有量及千人保有量
图27：全球工业机器人安装量
图28：分国家工业机器人密度
图29：2020年全球工业机器人安装行业分布
图30：中国工业机器人产量及增速
图31：全球汽车销量及增速
图32：汽车用微电机示意图
图33：出货量年增速
图34：出货量季度环比

表格目录

表1：中国稀土矿开采指标
表2：中国稀土冶炼分离指标
表3：2021年Mt Weld储量情况
表4：全球氧化镨钕供给预测
表5：全球新能源车氧化镨钕需求预测
表6：全球风电发电机氧化镨钕需求预测
表7：中国工业电机领域氧化镨钕需求预测
表8：全球空调、电梯领域氧化镨钕需求预测
表9：全球工业机器人氧化镨钕需求预测
表10：全球传统汽车氧化镨钕需求预测
表11：全球消费电子领域氧化镨钕需求预测
表12：全球氧化镨钕供需平衡表

总结

稀土行业在供给端受控、需求端加速增长的背景下，迎来价值重估机遇。新能源车、风电、工业机器人等领域的快速发展，推动稀土需求持续增长，预计到2025年全球氧化镨钕需求将超过13万吨，供需缺口持续扩大。建议投资者关注具有资源优势的稀土冶炼企业及高端磁材龙头企业，如北方稀土和金力永磁。同时，需警惕供给配额增加、需求不及预期及替代材料出现等风险。

展开完整摘要