稀土行业专题2：从供需平衡表，看稀土行业投资逻辑-20211202-国信证券-29页_929kb

稀土行业专题深度报告总结

核心内容概览

本报告围绕稀土行业展开，重点分析了其供给与需求的变化趋势，以及未来几年的供需平衡情况。报告指出，中国作为全球最大的稀土供应国，其稀土开采和冶炼分离受到严格管控，供给增长有序。海外稀土矿虽有潜力，但短期内难以放量，因此全球稀土供应仍以中国为主。

主要观点

• 供给严格受控：中国是全球最重要的稀土供应国，国内稀土开采和冶炼分离总量由工信部、自然资源部每年分批下达指标，海外稀土矿短期内难以大幅增加供应。
• 需求持续增长：新能源车、风电、工业机器人等领域的快速发展，以及永磁电机在工业电机、变频空调、节能电梯等领域的渗透率提升，将带动稀土需求大幅增长。
• 稀土价值重估：在供需缺口扩大、库存低位的背景下，稀土价格有望保持高位，甚至进一步上涨。
• 关注龙头企业：推荐关注北方稀土、金力永磁等具备资源优势和快速扩张能力的稀土永磁行业龙头企业。

关键信息

供给情况

• 中国稀土储量占全球36.7%，主要分布于内蒙古、四川、江西等地，呈现“北轻南重”特点。
• 2020年中国稀土矿产量14万吨，占全球58.3%。
• 2021年，中国稀土开采和冶炼分离指标分别为16.8万吨和16.2万吨，同比分别上涨20%。
• 预计到2025年，全球氧化镨钕供应量可达12.4万吨，复合增速为13.8%。

需求情况

• 新能源车：预计2025年全球新能源车氧化镨钕消费量将超过5万吨，复合增速达47%。
• 风电市场：预计2025年风电领域氧化镨钕消费量将超过1.1万吨，复合增速为6%。
• 工业机器人：预计2025年全球工业机器人氧化镨钕消费量将达0.6万吨，复合增速为10%。
• 节能电机：预计2025年中国工业电机氧化镨钕消费量将超过1.3万吨，复合增速为51%。
• 变频空调：预计2025年全球变频空调氧化镨钕消费量将达0.7万吨，复合增速为16%。
• 节能电梯：预计2025年全球节能电梯氧化镨钕消费量将达0.5万吨，复合增速为8%。
• 消费电子：预计2025年消费电子领域氧化镨钕消费量将超过0.2万吨，复合增速为2%。

供需平衡

• 预计2025年全球氧化镨钕需求将超过13万吨，复合增速为13.5%。
• 在供给稳健增长的假设下，全球氧化镨钕的供需缺口将持续扩大。

投资建议

• 投资主线：
  1. 氧化镨钕供不应求，关注拥有资源优势的稀土冶炼企业。
  2. 高端钕铁硼需求高速增长，关注快速扩张的磁材龙头企业。
• 推荐公司：北方稀土、金力永磁。

风险提示

1. 国内供给配额大幅提升。
2. 磁材需求增长不及预期。
3. 其他材料对钕铁硼的替代超预期。

图表与数据支持

• 图1-13：展示了2020年各国稀土矿储量、产量、稀土资源分布、矿山情况及各领域需求预测。
• 表1-12：提供了中国和全球稀土矿开采、冶炼分离指标，以及各领域氧化镨钕需求预测，支持供需平衡分析。

总结

稀土行业在未来五年将面临供给增长与需求爆发的双重驱动，尤其是新能源车、风电、工业机器人等新兴领域的发展，将显著提升稀土需求。在供给严格受控和需求持续增长的背景下，稀土价格有望保持高位，甚至进一步上涨。投资者应关注具备资源优势和成长潜力的稀土冶炼及磁材企业，如北方稀土和金力永磁。然而，需警惕供给政策变化、需求不及预期及替代材料出现等风险。