20180628-广发证券-稀有金属行业_稀土_行业整顿常态化_环保核查再助力_2页_641kb

稀有金属行业总结

核心内容

本报告主要围绕稀土行业展开，分析了环保政策对行业供给侧改革的影响、行业整顿的常态化趋势、开采指标变化与实际产量之间的关系，以及供需格局对稀土价格的潜在推动作用。同时，报告也指出在行业整顿背景下，具备环保投入的上市公司将更具竞争优势。

主要观点

• 环保核查常态化：生态环境部对稀土主要生产省份进行了“回头看”核查，江西和江苏出现多家企业停产，影响镨钕产量约1500-2000吨。环保趋严并可持续，将推动稀土供给侧改革。
• 行业整顿长效机制：2017年工信部稀土办主导的整顿行动有效遏制了指标外稀土的生产，形成了长效机制。目前精矿采购趋紧，黑稀土产量减少，部分冶炼企业开始使用进口矿。
• 开采指标增长不等于产量增长：2018年上半年稀土开采和冶炼指标同比增加40%，但实际产量受环保因素及采矿权资源枯竭影响，可能无法达到预期。
• 镨钕供需紧平衡：镨钕占稀土产值约70%，年均需求增速5%-10%，而供给端存在紧平衡状态。环保限产与下游旺季采购叠加，有望推升稀土价格。
• 上市公司受益：在行业整顿常态化和环保趋严背景下，前期环保投入较大的上市公司将明显受益，建议关注盛和资源、北方稀土、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业等。

关键信息

• 环保核查影响：环保督查趋严，部分企业因环保问题无法复产或满产，导致实际产量低于指标。
• 指标与产量关系：指标增加不等于产量等量增加，主要受限于环保整改和采矿权资源枯竭。
• 镨钕供需分析：镨钕需求持续增长，供给相对紧张，供需格局处于紧平衡状态。
• 行业前景：环保因素将成为供给侧改革的主推动力，稀土价格有继续上行的可能。
• 投资建议：建议关注环保投入较大的稀土行业上市公司，以获取潜在收益。

风险提示

• 部分环保存在问题的企业可能在核查后复产，影响行业格局。
• 政策执行可能不及预期，导致整顿效果不达预期。
• 社会库存可能抛售，对价格形成压力。
• 海外稀土矿大量流入可能冲击国内供给。

报告信息

• 行业评级：买入
• 报告日期：2018-06-28
• 分析师：巨国贤 S0260512050006
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投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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