20250526-广发期货-苯乙烯周报_EB_原油下跌叠加现货乏力_盘面震荡回落_23页_4mb

苯乙烯周报关键内容总结：

本报告分析显示，苯乙烯近期价格受原油下跌及现货疲软影响，呈现震荡回落态势。核心逻辑包括：1）原油端OPEC+增产预期压制价格，拖累芳烃系整体走势；2）现货市场反弹主要依赖关税缓和与低库存支撑，但本周现货需求减弱，价格回落；3）下游3S行业高库存问题反映终端需求传导不畅，叠加利润承压，抢出口阶段订单增量有限，对高价苯乙烯形成负反馈；4）原料纯苯供需未明显改善，国内检修负荷提升与韩国高供货导致去库压力加大，纯苯价格承压。

期货策略建议：短期维持震荡偏空格局，关注近月7800-7900元/吨上方阻力。EB-BZ价差可能走阔，可关注套利机会。

装置动态与产能变化：

• 2025年5-7月纯苯产业链计划新增产能133万吨/年，下游新增约40万吨/年，但检修涉及产能达446万吨，期间损失约312万吨，导致整体供应净减少239万吨。
• 下游3S（EPS、PS、ABS）产能增速高于苯乙烯，预计新增产能250-270万吨/年，但高产伴随库存累积，反映终端需求疲软。具体投产时间分布：EPS（2025Q3-Q4）、PS（2025Q2-Q4）、ABS（2025Q1-Q4）。
• 纯苯生产端：山东裕龙石化（多种工艺100万吨/年，2024Q4-2025）、广东埃克森美孚（乙烯裂解20万吨/年，2025Q1）、浙江宁波大榭（催化重整12万吨/年，2025Q1）等企业陆续投产。

库存与需求分析：

• 纯苯库存：检修增多叠加进口支撑，5-7月表现累库，港口库存同比低位但工厂库存加速去化。
• 苯乙烯库存：华东、华南港口库存同比偏高，工厂库存去化速度放缓，显示下游需求传导受限。
• 3S行业库存：EPS、PS、ABS库存同比累积，反映高产与低需求矛盾，对苯乙烯支撑边际转弱。

利润与成本变化：

• 苯乙烯利润近期回升，但仍在盈亏线下方。下游3S中，己二酸、己内酰胺利润亏损持续，苯酚、苯胺利润压力未缓解。
• 纯苯-石脑油价差收窄，乙烯-石脑油价差走弱，反映原料成本承压。催化裂解利润偏低，叠加装置检修影响，导致下游利润整体承压。

终端需求与政策影响：

• 虽然中美关税缓和提振出口情绪，但下游企业仍面临低利润、高库存困境，终端需求未明显改善。
• 后续需关注关税政策落地对出口的限制，以及消费补贴政策对白电需求的刺激效果。

市场展望：中期对苯乙烯维持偏空观点，短期需警惕库存累积与原料成本压力，同时关注下游3S产能释放对需求的带动作用。