20250614-广发期货-苯乙烯周报_EB_原油异动盘面走强_关注下游需求及纯苯表现_23页_4mb

一、核心观点

1. 原料端驱动：中东地缘局势及旺季提振导致油价上涨，推升下游产品成本。
2. 纯苯基本面：估值偏低存在上行空间，但国内供需压力大，港口库存去库不畅。
3. 苯乙烯短期展望：供应端增加，下游补货带动库存回落，供应端增加，短期在原油异动和低库存下仍有上涨可能，但中期压力较大。
4. 策略建议：单边观望；期权暂不建议操作。

二、2025年苯乙烯及相关品种投产计划

• 苯乙烯下游投产：江苏赛宝龙PS（2024Q4-2025）、山东道尔新材PS（2024Q4-2025）、山东网塑新材PS（2025Q2）、广西广西石化PS（2025Q4）、上海赛科PS（2025Q4）、福建漳州台达EPS（2025Q3）、天津大沽EPS（2025Q4）、山东裕龙石化ABS（2025Q1）、广西长科新材ABS（2025Q1）等。
• 纯苯投产：山东裕龙石化（2024Q4-2025）、广东埃克森美孚（2025Q1）、山东万华化学（2025Q1）、浙江宁波大榭（2025Q1）等。
• 纯苯下游投产：福建永荣己内酰胺（2024Q4-2025）、广西恒逸己内酰胺（2025Q4）等。

三、5-7月纯苯装置动态与供需预测

• 纯苯端：产能净增约133万吨/年，新增产量约73万吨；检修产能446万吨，损失产量约312万吨，供给净减少239万吨。
• 下游需求端：上年同期下游产能新增40万吨，需求净减少341万吨，预计5-7月累库。

四、苯乙烯与下游产品定价逻辑

• 纯苯对二甲苯价差、乙烯石脑油价差、甲苯歧化利润等关键指标多处于低位或震荡。
• 苯乙烯利润：近期回升，但仍低于历史水平。
• 下游产品利润分布：苯乙烯利润走强，己内酰胺、己二酸亏损严重。

五、库存与进出口数据

• 纯苯进口：库存去库不畅，进口量同比偏高，短期支撑国内供给。
• 苯乙烯出口转入境内净出口，内外价差扩大带动净出口量增长。

六、终端市场需求

• 家电出口：受关税影响趋缓，内需存在补贴预期。
• EPS、ABS、PS产能持续扩张，但终端需求传导至下游仍显压力，库存高位运行。

七、风险提示

• 纯苯端基本面压力；苯乙烯中长期产能扩张预期；关税政策变化；3S内卷可能出现的利润压缩。

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