20250519-广发期货-苯乙烯周报_EB_关税扰动盘面反弹_关注需求验证及原料共振_23页

苯乙烯周报分析总结

主要观点
苯乙烯近期反弹主要受低库存推动和关税缓和带来的需求预期修正影响，叠加现货市场活跃支撑短期做多情绪。但需警惕高库存传导至终端的不畅及利润压力，可能限制反弹高度。原料端纯苯供需未改善、国内检修负荷回升与韩国高供货导致去库压力较大，短期动能不足。关注原油和原料共振下跌的可能性，近月7800-7900元/吨或为关键阻力区间。

产能与投产计划
2025年苯乙烯产业链新增产能约133万吨/年，下游新增产能合计40万吨/年。纯苯方面，5-7月计划新增供应133万吨，但检修产能达446万吨，供应净减少239万吨。下游行业检修需求损失约371万吨，需求净减少341万吨，整体呈现累库趋势。主要投产企业包括江苏赛宝龙石化（PS36万吨）、安徽昊源己二酸（16万吨）、吉林吉林石化（ABS20万吨）等，部分装置投产时间延后至2025年中后期。

价格波动与利润分析
苯乙烯国际报价维持弱势，但出口表现突出。国内纯苯价格受国际价差影响，叠加韩国出口至中国高位，进口利润承压。苯乙烯下游领域（己二酸、己内酰胺、苯胺等）利润均偏弱，己二酸、己内酰胺亏损较深，苯乙烯利润虽修复但仍在盈亏线以下。3S（EPS、ABS、PS）高产导致行业“内卷”，利润压缩压力显著，折算苯乙烯周度用量约2407万吨/周，环比基本持平。

库存与供需矛盾
纯苯港口库存延续去库，但同比压力有限；工厂库存承压，反映终端需求传导阻力。苯乙烯库存同比偏高，高产与高库存并存或加剧供需矛盾，下游需求支撑边际转弱。5-7月纯苯产业链整体累库，库存变化与未来装置检修、新增产能密切相关。

终端需求与政策影响
关税缓和刺激出口预期，但实际终端需求仍受限于高库存和低利润。出口量或受政策影响趋稳，内需关注消费补贴政策对白电行业的拉动。空调、冰箱等终端产品出口受限，内销量需依赖政策刺激，但整体增长空间有限。

策略建议
期货方面建议高空操作，近月阻力位关注7800-7900元/吨；期权策略建议卖出EB2506-C-8000合约。需密切跟踪关税后续进展、原料价差变化及终端需求验证，避免追高。长期或需关注纯苯供需改善及3S产能扩张对行业利润的进一步影响。