20250623-广发期货-苯乙烯周报_EB_原油扰动剧烈_关注苯乙烯边际转弱和累库时点_23页_4mb

苯乙烯周报分析总结

• 主要观点:

  • 原油端：受伊以冲突影响，油价延续上涨趋势，波动剧烈；需关注苯乙烯供需边际转弱和库存累库节点。
  • 纯苯端：原油高位支撑下估值比价偏低，向上有弹性；国内纯苯供需双增，下游苯乙烯复产支撑需求，但非苯乙烯下游利润不佳；进口船期增多可能导致港口库存去化不畅。
  • 苯乙烯端：复产后供应压力增大，下游需求跟涨乏力，供需边际转弱信号明显；总体来看，高价存压力，中期可关注原油共振的高空机会。

• 策略建议:

  • 期货：单边暂观望，风险偏好较低；中期关注油价波动的高空策略。
  • 期权：暂观望，市场不确定性高。

• 2025年产能计划:

  • 重点涉及纯苯和苯乙烯产业链；新增产能约133万吨纯苯和40万吨下游，主要省份包括山东、广东、福建等；投产时间集中在2024Q4至2025Q4，对市场中期供应产生影响。

• 5-7月装置动态:

  • 供应方面：新增产能约133万吨，预计贡献产量；检修装置涉及446万吨产能，损失量约31.2万吨。
  • 需求方面：新增下游产能约40万吨，折算产量；检修需求损失约37.1万吨。
  • 净效果：供应净减少23.9万吨，需求净减少34.1万吨；5-7月表现累库，国内库存压力增；重点关注具体装置如高桥石化、中海油惠州等动态。

• 供需与利润分析:

  • 苯乙烯利润延续走强；但下游如PS、EPS、ABS等需求承压，库存累积可能反映终端传导阻力。
  • 国内苯乙烯产量上升，国际市场进口利润一般，整体供需趋势转弱；需关注地缘冲突对原油的进一步影响和美加征关税对需求的潜在制约。

• 宏观与风险因素:

  • 地缘政治不确定性（如伊以冲突）是短期内主要驱动；3S产业链产能高速扩张可能加剧竞争，中期利润压力大。
  • 国内需求方面，终端消费如家电出口有一定波动，国补刺激效果待观察，但整体需求乐观不足。 届时需跟踪政策变化和累库加速度。