20240324-广发期货-苯乙烯周报_去库或不及预期叠加纯苯转弱_苯乙烯回落调整_34页_3mb

广发期货苯乙烯与纯苯产业链分析报告摘要（2024-03-24）

📌 核心观点

1. 苯乙烯价格回落调整：主要因纯苯原料走弱及下游负反馈压力，新周期供需双弱，港口去库或不及预期。短期震荡调整，策略建议暂时观望，关注支撑位区间8800-9000元/吨。
2. 纯苯震荡回落：原料苯乙烯重心下移，供应端检修产能超415万吨，3-5月净供应减少约315万吨；需求端净减少46万吨，去库压力显著。
3. 下游利润承压：苯乙烯、PS、ABS等3S产品利润普遍亏损，开工率走弱，需求支撑不足。家电地产终端需求偏弱，需求拐点尚未明确。
4. 进口利润倒挂：纯苯进口依存度高，利润处于盈亏线下方；海外装置检修增加，但国内装置重启缓慢，短期供需格局偏弱。

📊 重点分析领域

纯苯板块

• 产量与库存：一季度中国纯苯港口库存骤降6.16%，同比下滑80.65%；月度产量环比小幅上升，但2023年全年产能激增14.35%。
• 装置动态：3-5月新增供应产能约12万吨，检修产能415万吨，期间损失量约325万吨。下游需求停产能超1300万吨，净需求降幅46万吨。
• 价格走势：华东纯苯市场价从9300元/吨回落至8800元/吨，进口价差倒挂，价差维持在-1000至-10000美元/吨区间。

苯乙烯板块

• 供需矛盾激化：纯苯供应转弱传导至苯乙烯，利润延续亏损，非一体化利润负值拉大。
• 库存与开工：港口库存周度加速去化，但下游PS、ABS库存处于中高位，开工率环比下降，需求疲软。
• 宏观与终端：出口家电需求偏弱，地产竣工同比下滑，需求预期承压，终端复苏不及预期。

🚀 产业链展望

• 3-5月供需动态：纯苯净供应减少，苯乙烯新增产能释放有限，但下游需求负反馈难改，建议短期谨慎。
• 操作建议：苯乙烯暂观望，关注8800-9000支撑；纯苯跟随原料波动，维持低多思路。

🚨 风险提示

• 下游负反馈压力持续发酵。
• 进口反扑或冲击国内供需平衡。
• 地产及终端需求拐点不确定。

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