20220830-东吴证券-北方华创-002371.SZ-2022年中报点评_半年业绩大幅提升_订单充足将支撑业绩持续高增_4页

北方华创（002371）2022年中报总结

核心内容概述

北方华创于2022年8月30日发布2022年中报，整体表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。公司作为国内领先的半导体设备制造商，受益于半导体行业需求增长和国产替代趋势，业务结构持续优化，盈利能力显著提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年H1公司实现营业收入54.44亿元，同比增长51%；归母净利润7.55亿元，同比增长143%。
• 订单充足，产能提升：2022年1-2月新增订单超30亿元，同比增长60%；截至2022H1末，公司存货和合同负债分别同比增长50%和20%，表明在手订单充足，未来业绩有望持续增长。
• 产品结构优化：电子工艺装备和电子元器件收入分别同比增长45%和73%，收入占比分别为75.31%和24.51%，毛利率分别提升1.55pct和3.37pct，显示产品结构优化和规模化效应。
• 盈利能力提升：2022H1销售净利率和扣非销售净利率分别提升5.75pct和5.62pct，期间费用率同比下降5.30pct，表明成本控制和运营效率提升。
• 市场拓展显著：公司产品线覆盖集成电路多个领域，包括逻辑、存储、功率、先进封装等，与国内主要厂商建立合作关系，进一步打开成长空间。
• 财务预测与估值：预计2022-2024年公司营业收入分别为141.20、186.09和245.47亿元，对应动态PS分别为11、8、6倍。当前估值仍处于底部，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润增长

• 2022H1营业收入：54.44亿元，同比增长51%
• 2022H1归母净利润：7.55亿元，同比增长143%
• 2022H1销售净利率：16.06%，同比提升5.75pct
• 2022H1扣非销售净利率：11.85%，同比提升5.62pct

业务结构

• 电子工艺装备：2022H1收入41.0亿元，占比75.31%，同比增长45%
• 电子元器件：2022H1收入13.34亿元，占比24.51%，同比增长73%
• 毛利率提升：电子工艺装备毛利率36.45%，同比提升1.55pct；电子元器件毛利率76.69%，同比提升3.37pct

费用控制

• 期间费用率：2022H1期间费用率为29.32%，同比下降5.30pct
• 费用端优化：销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降0.46pct、2.03pct、2.30pct和0.52pct

财务数据预测

财务指标

风险提示

• 晶圆厂资本开支不及预期
• 新品产业化进展不及预期

投资评级与建议

• 投资评级：买入（维持）
• 估值分析：当前市值对应动态PS分别为11、8、6倍，估值仍处底部，具备长期投资价值。

总结

北方华创2022年中报显示其业绩大幅提升，收入和利润均超预期。公司受益于半导体行业需求增长及国产替代趋势，产品结构持续优化，毛利率和净利率显著提升。未来随着产能扩张和新品放量，公司有望实现持续高增长。当前估值处于低位，具备较好的投资机会。