20181029-联讯证券-北方华创-002371.SZ-_联讯电子三季报点评_北方华创_受益国产替代趋势_业绩增长动力充足_9页_983kb

北方华创2018年三季报分析总结

核心内容概述

北方华创于2018年10月29日发布三季报，显示公司业绩持续增长，毛利率保持高位，受益于国产替代趋势，未来发展潜力较大。分析师王凤华维持“增持”评级，认为公司未来增长动力充足。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年第三季度，公司实现营业收入21.01亿元，同比增长36%，归母净利润1.69亿元，同比增长110%，扣非归母净利润0.75亿元，同比增长136%。
• 细分业务增长差异明显：半导体设备业务增长43%，真空设备增长148%，电子元器件增长4%，锂电设备下降43%。
• 盈利能力提升：公司毛利率40.25%，相比2017年提升3.67个百分点；净利率9.46%，增长1.93个百分点。
• 费用率下降：期间费用率31.31%，同比下降11.3个百分点，其中管理费用率下降显著。
• 预收账款和存货增长：预收账款同比增长66%，存货同比增长42%，显示公司订单饱满，未来业绩增长动能充足。
• 技术优势明显：公司已具备28nm工艺技术代核心设备的产业化能力，14nm技术代设备处于研发阶段，部分已交付客户验证。
• 盈利预测乐观：预计2018年归母净利润2.14~2.76亿元，同比增长70%~120%；2018~2020年EPS分别为0.57、0.90、1.37元，对应PE分别为69、44、29倍。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司长期受益于半导体产业转移和政策扶持。

关键信息

一、业绩增长

• 2018年前三季度营业收入：21.01亿元，同比增长36%。
• 2018年第三季度营业收入：7.06亿元，同比增长40%，环比下降17%。
• 2018年前三季度归母净利润：1.69亿元，同比增长110%。
• 2018年第三季度归母净利润：0.5亿元，同比增长81%，环比下降52%。
• 扣非归母净利润：前三季度0.75亿元，同比增长136%；第三季度0.12亿元，同比增长146%，环比下降84%。

二、财务状况

• 预收账款：18.77亿元，同比增长66%。
• 存货：28.87亿元，同比增长42%。
• 资产负债率：57.27%（2017年）至58.90%（2020E），维持在较高水平。
• 流动比率：149.51%（2017年）至149.51%（2020E），保持稳定。
• 速动比率：81.38%（2017年）至77.34%（2020E），略有下降。
• 总资产周转率：0.30（2017年）至0.56（2020E），持续提升。

三、盈利预测

四、风险提示

1. 行业景气度下滑的风险；
2. 研发进度不及预期的风险；
3. 国产替代不及预期的风险。

投资建议

• 评级：增持（维持）；
• 理由：公司受益于国产替代趋势，业绩增长动力充足，技术领先，盈利能力持续提升。

结论

北方华创在2018年三季报中展现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力，其在半导体设备领域的发展优势显著，且未来业绩增长预期乐观。分析师认为公司具备长期发展潜力，维持“增持”评级。