20160528-渤海证券-军工行业专题报告_政策逐步落地_军工反弹一触即发_13页_601kb

军工行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年军工行业在市场环境与政策推动下的表现与前景，指出军工行业在经历大幅调整后，估值水平回落至相对偏低水平，同时行业基本面出现积极变化，具备反弹潜力。

主要观点

1. 军工板块大幅调整

• 2016年以来，军工行业跌幅超过市场整体，跑输大盘约7.42个百分点。
• 军工行业TTM估值约为80倍，与2014年中期水平相当。
• 相对全部A股的估值溢价也回落至2014年中期水平，表明行业泡沫已有效释放。

2. 军改、军民融合与院所改制推动行业热点

• 军改：2015年底，解放军陆军领导机构、火箭军和战略支援部队成立，标志着最重大规模的军改启动。2016年初，中央军委机关从总部制改为多部门制，五大战区成立，形成了“军委管总、军种主建、战区主战”的格局。
• 军民融合：2016年3月，中央政治局审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，将军民融合上升为国家战略。相关规划与专项行动计划逐步推进，预计未来将加大支持力度。
• 院所改制：军工企业资产证券化率较低，主要受制于科研院所作为事业制单位。今年，改制总体指导方案和配套政策已下发，院所改制将进入实施阶段，有望提升资产证券化率。

关键信息

政策背景

• 军改、军民融合、院所改制三大方向政策逐步落地，为军工行业带来新的发展机遇。
• 国防任务需求增加，尤其在太空领域，航天载人工程、探月工程、火星探测、高分系统、北斗卫星导航系统等项目将快速发展。

投资建议逻辑

1. 战略装备升级：关注航天系相关个股，如航天电子。
2. 军工资产证券化：航天系与电科系资产证券化潜力较大，推荐航天长峰、航天机电。
3. 军民融合：军民融合上升为国家战略，推荐新研股份（龙头）和天海防务（转型民参军）。

重点品种推荐

行业评级

投资策略建议

• 建议投资者关注军工行业三大投资逻辑：
  • 战略装备升级，尤其是航天领域；
  • 军工资产证券化，关注航天系与电科系；
  • 军民融合政策落地，关注龙头及转型企业。

子行业评级

结论

军工行业在经历2016年的大幅调整后，估值已回落至偏低水平，同时政策推动下行业基本面积极变化。随着军改、军民融合与院所改制的逐步推进，军工行业有望率先反弹，建议投资者关注航天系、电科系及军民融合相关个股，把握行业复苏机遇。