20180822-东北证券-浙江鼎力-603338.SH-下半年产能释放_贸易战影响有限_利润进入高速释放期_4页_625kb

浙江鼎力（603338）公司点评总结

核心内容

浙江鼎力（603338）是一家专注于专用设备/机械设备制造的企业，2018年8月发布的证券研究报告对其上半年业绩表现及未来发展趋势进行了深入分析，并给出了“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年上半年实现营收7.85亿元，同比增长42%；归母净利润2.05亿元，同比增长37%；扣非净利润1.89亿元，同比增长30%。其中，二季度营收和净利润分别同比增长58%和64%，显示出强劲的增长势头。
• 业务增长：境内与境外业务均实现大幅增长，国内业务受益于与宏信租赁的战略合作，营收同比增长40%；海外业务因北美市场需求旺盛，营收同比增长48%。
• 产品结构变化：上半年整体销量为1.25万台，均价6.3万元/台，相比2017年均价下降约5%，主要由于小剪叉产品占比增加。
• 汇率影响：人民币贬值有助于提升毛利率，二季度毛利率由37.5%提升至40%，预计下半年毛利率将稳定在40%以上。
• 产能释放：新增年产1.5万台的小剪叉产线于7月投产，预计正常月产能为3300-3500台，其中大剪叉1300台，小剪叉1500台，桅柱500台，臂式40-50台，下半年产能释放有望推动销量持续高增长。
• 贸易战影响有限：尽管存在25%的关税增加压力，但人民币贬值可部分对冲该影响，公司承担8%的关税成本，预计每月增加600万元的费用，但对整体业绩影响有限。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年净利润分别为4.2亿、5.67亿、7.65亿，PE分别为30倍、22倍和17倍，显示其估值具有吸引力。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为59.3元
• 股价表现：截至2018年8月21日，收盘价为51.33元，12个月股价区间为43.02~82.50元

风险提示

• 公司订单低于预期
• 贸易战对出口产品的影响

分析师信息

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 张晗：东北证券研究咨询分公司机械行业分析师，拥有美国杜兰大学金融学硕士学位。

估值与增长趋势

• 2018年公司净利润预计为4.2亿元，PE为30倍，2020年预计为76.5亿元，PE为17倍，显示公司未来盈利能力和估值水平持续提升。
• 公司未来盈利增长预期良好，收入和净利润增长率分别为45.34%和48.30%。

总结

浙江鼎力（603338）在2018年上半年表现出色，营收和净利润均实现大幅增长。公司通过战略合作和产能释放，有望在未来保持高增长态势。尽管存在贸易战的不确定性，但人民币贬值对冲了部分关税成本，整体毛利率有望稳定在40%以上。分析师给出“买入”评级，认为公司未来具有良好的增长潜力和估值吸引力。