20180822-信达证券-浙江鼎力-603338.SH-业绩持续高增长_海外销售加速放量_5页_720kb

浙江鼎力（603338.sh）中报点评总结

核心内容

浙江鼎力在2018年上半年实现营业收入7.85亿元，同比增长42.12%；归属于母公司净利润2.05亿元，同比增长37.29%；扣非后归属于母公司净利润1.89亿元，同比增长30.31%。公司业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年业绩保持高增长，主要得益于境内与境外业务的共同推动，尤其是海外业务增长较快，海外营收占比提升至61.02%，显示出公司在国际市场上的竞争力和认可度。
• 毛利率有所下滑但有所回升：2018年上半年毛利率为38.63%，同比下降5.25个百分点，但环比一季度有所回升。毛利率下滑主要由于原材料价格波动，但公司通过汇兑收益和利息收入的改善，有效缓解了这一影响。
• 产品结构优化：臂式和剪叉式高空作业平台销量和收入均实现大幅增长，其中臂式产品销量增长160.61%，销售收入增长137.67%，显示出公司产品结构的持续优化。
• 产能扩张在即：公司正推进多个产能提升项目，包括年产3200台大型智能高空作业平台项目和年产15000台智能微型高空作业平台技改项目。其中，技改项目已进入正常生产阶段，有助于进一步提升产能和盈利能力。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2018年至2020年的营业收入分别为16.44亿元、23.85亿元和34.49亿元，归属母公司净利润分别为3.95亿元、5.45亿元和7.93亿元，EPS分别为1.59元、2.20元和3.20元，成长性良好。
• 估值逐步下降：公司市盈率（P/E）从2016年的73倍降至2020年的16倍，显示市场对公司未来增长的信心逐步提升。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司在高空作业平台行业中的领先地位和海外拓展能力将支撑其业绩持续高增长。

关键信息

财务表现

项目进展

• 年产3200台大型智能高空作业平台项目：募集资金8.80亿元，投资9.77亿元，工期为30个月，目前处于厂房建造阶段，预计2019年完成。
• 年产15000台智能微型高空作业平台技改项目：已进入正常生产阶段，有助于提升微型剪叉式产品产能，降低生产成本。

风险提示

• 高空作业平台行业增速放缓
• 公司业务拓展不及预期
• 与CMEC合作协同效应未能充分显现
• 募投项目成效不及预期

投资评级

• 当前评级：买入
• 上次评级：买入（2018.05.07）

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富的行业研究经验。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士。
• 杜煜明：研究助理，中国人民大学国际贸易学硕士，大连理工大学化工机械专业学士。

机构销售联系人

评级说明

• 买入：股价相对强于基准20%以上
• 增持：股价相对强于基准5%～20%
• 持有：股价相对基准波动在±5%之间
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下

免责声明

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