20180719-东北证券-浙江鼎力-603338.SH-中报业绩超预期_下半年产能释放业绩持续高增速_4页_685kb

浙江鼎力（603338）公司点评报告总结

核心内容

浙江鼎力（603338）是一家专注于专用设备/机械设备领域的公司，2018年上半年业绩表现超预期，公司发布买入评级，并预计下半年产能释放将推动业绩持续高增长。

主要观点

1. 业绩表现

   • 2018年上半年公司预计实现归母净利润2.05亿元，同比增长37%；扣非净利润1.89亿元，同比增长30%。
   • 分季度来看，一季度归母净利润0.7亿元，同比增长4%；二季度归母净利润1.35亿元，同比增长63%。
   • 公司受益于人民币贬值，导致汇兑收益增加，同时产品出口销量增长，推动了净利润的稳步提升。

2. 产能释放与产品结构优化

   • 公司当前产能约为2400-2500台/月，其中大剪叉1200台，小剪叉与桅柱共用一条产线，月产量1200台，臂式40-50台。
   • 新增年产1.5万台的小剪叉产线预计在2018年7月投产，投产后产能将提升至3300-3500台/月，其中大剪叉1300台，小剪叉1500台，桅柱500台，臂式40-50台。
   • 产能释放后，公司销量有望实现持续高增长，支撑未来业绩表现。

3. 毛利率与盈利预测

   • 受人民币贬值影响，公司二季度毛利率预计提升至40%+，而一季度受人民币升值影响，毛利率为37.5%，处于历史低位。
   • 2018-2020年净利润预测分别为4.2亿、5.67亿、7.65亿，对应PE分别为28倍、21倍、15倍，显示出公司盈利能力和估值水平的提升趋势。

4. 投资建议与评级

   • 证券分析师对浙江鼎力给予**“买入”评级**，并给出6个月目标价59.3元，当前收盘价为48.18元。
   • 未来股价表现预期为超越市场基准15%以上，具有较高的投资吸引力。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	695	1,139	1,656	2,235	3,017
归属母公司净利润	175	283	420	567	765
每股收益（元）	1.08	1.73	1.70	2.29	3.09
市盈率（PE）	44.17	27.57	28.13	20.84	15.43
市净率（PB）	7.14	3.83	4.39	3.63	2.94
净资产收益率（ROE）	16.10%	12.86%	15.62%	17.42%	19.04%

营业收入与净利润增长预测

• 营业收入：预计2018-2020年分别增长45.34%、35%、35%。
• 净利润：预计2018-2020年分别增长48.3%、35%、35%。

财务与估值指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	41.98%	40.00%	40.00%	40.00%
净利润率	24.86%	25.36%	25.36%	25.36%
资产负债率	20.73%	18.22%	20.19%	21.36%
P/E（倍）	27.57	28.13	20.84	15.43

风险提示

• 公司订单低于预期的风险。
• 贸易战可能对出口产品造成负面影响。

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分析师简介

• 刘军：机械行业首席分析师，2016年加入东北证券研究所，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 张晗：美国杜兰大学金融学硕士，2016年加入东北证券研究咨询分公司，任机械行业分析师。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅在5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

浙江鼎力2018年上半年业绩表现亮眼，净利润增长显著，受益于汇率波动及产品销量提升。新增产能将推动下半年业绩高增长，毛利率有望稳定在40%以上。公司未来三年盈利预期良好，估值逐步下降，投资价值凸显。尽管存在订单不及预期及贸易战风险，但分析师仍给予“买入”评级，认为其具备较强的成长性和盈利潜力。