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证券研究报告总结

核心内容

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，旨在为追求绝对收益的投资者提供行业前瞻、市场热点及深度分析。本期推荐公司为浙江鼎力，是一家专注于高空作业平台制造的企业，其产品广泛应用于建筑、电力、石化等行业。

主要观点

行业分析

• 油服行业景气度持续高位：受国际油价上涨影响，全球油气开采企业盈利改善，资本开支增加，带动下游油服行业需求增长。
• 国内页岩气开采加速：压裂车等核心设备需求上升，进一步推动油服产业链发展。
• 行业业绩确定性强：油服耗材、连续油管服务、射孔服务等关键环节价格上涨20%，行业整体增长预期明确。

公司分析

• 业绩表现亮眼：浙江鼎力2018年前三季度实现营收和净利润的快速增长，尤其是第三季度净利润增速高达144.75%，创上市以来新高。
• 毛利率略有下降但净利率提升：毛利率同比下降2.26%，但受益于人民币贬值及投资收益增加，净利率达到29.87%，为历史最高水平。
• 海外市场拓展成功：2018年上半年海外营收占比达61.02%，较去年同期提升2.5个百分点，显示其产品在欧美高端市场获得认可。
• 产能释放提升竞争力：公司“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目”正式投产，有助于提升生产效率、降低成本，增强盈利能力。

关键信息

推荐理由

1. 前三季度业绩加速增长，汇兑收益缓冲毛利率下滑对公司净利率的影响。
2. 海外市场拓展顺利，产品获得国际认可。
3. 产能释放提升规模效应，增强盈利能力。

投资评级

• EPS预测：2018年至2020年分别为1.92元/股、2.56元/股、3.50元/股。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为其未来3个月表现将显著优于市场。

风险提示

• 高空作业平台行业增速放缓。
• 公司业务拓展不及预期。
• 与CMEC合作协同效应未充分显现。
• 募投项目成效不及预期。
• 宏观经济下行风险。
• 原油价格下跌风险。
• 采油企业未能增加资本开支风险。

相关研究

• 《前三季度业绩加速增长，臂式产能释放在即》（2018.10.30）
• 《业绩持续高增长，海外销售加速放量》（2018.08.22）
• 《淡季不淡，产能释放有望确保公司业绩高增长》（2018.05.07）
• 《高增长持续，彰显龙头本色》（2017.07.27）
• 《一季度开门红，鼎力加速奔跑》（2017.04.25）
• 《业绩如期高增长，境内外业务共腾飞》（2017.03.01）

研究团队简介

杜煜明，机械行业研究员，中国人民大学国际贸易学硕士，大连理工大学化工机械专业学士，2016年7月加入信达证券研发中心，从事机械军工行业研究。

机构销售联系人

投资建议标准

风险提示

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