20180822-安信证券-浙江鼎力-603338.SH-海外持续高增长_产能充裕奠定成长基础_4页_346kb

报告摘要

浙江鼎力在2018年上半年实现了显著的业绩增长，同时在海外市场拓展和产能扩张方面取得了积极进展，为公司未来持续高增长奠定了坚实基础。

业绩表现强劲：2018年H1公司实现收入7.85亿元，同比增长42.12%；归母净利润2.05亿元，同比增长37.29%。其中，Q2单季度收入增长58.25%，归母净利润增长64.13%，盈利能力明显提升。
海外市场持续增长：公司海外业务表现尤为突出，外销收入同比增长48.33%。臂式高空作业平台销量同比增长160.61%，带动收入增长137.67%。剪叉式高空作业平台销量增长67.47%，收入增长41.88%。
国内市场拓展：内销收入同比增长39.88%，公司与上海宏信签订战略合作协议，加大产品供给并持续开拓新客户。
盈利能力提升：Q2综合毛利率提升至39.38%，净利率提升至28.52%。财务费用显著下降，主要得益于汇兑损失减少。
产能扩张：公司已实现标准产能1.1万台/年，并新增年产1.5万台微型剪叉式产品产能。同时，大型智能高空作业平台项目正在建设中，预计2019年下半年投产，进一步提升臂式产品产能。
投资建议：公司未来三年净利润预计分别为4.03亿元、5.59亿元、7.21亿元，对应EPS分别为1.63元、2.26元、2.91元，6个月目标价为61.94元。
估值指标：2018年预测市盈率31.6倍，市净率5.0倍，PE/FCF下降至36.0倍，P/S下降至7.9倍，EV/EBITDA下降至22.9倍，估值逐步走低。

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	市盈率（倍）	市净率（倍）
2016	69.47	17.48	0.71	72.7	11.7
2017	113.92	28.31	1.14	44.9	5.8
2018E	160.92	40.29	1.63	31.6	5.0
2019E	218.98	55.90	2.26	22.7	4.1
2020E	284.80	72.16	2.91	17.6	3.4

本报告由王书伟分析师撰写，其具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规，分析结论具有合理依据。

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