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银河建筑周报●建筑与工程行业（2015年10月18日）

核心内容概述

2015年10月18日发布的《银河建筑周报》主要围绕建筑与工程行业的投资逻辑、市场表现、投资机会及行业动态展开，提出了积极布局超跌成长股和基建领域的建议。报告强调了地产信贷政策放松、货币与财政宽松预期，以及PPP模式在基建投资中的重要性。同时，报告分析了建筑行业各子板块的表现，并提供了相关投资策略和重点推荐公司。

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主要观点

1. 行情复盘

• 上周（截至10月16日），中信建筑指数上涨7.71%，跑赢沪深300指数1.9个百分点。
• 本周上证综指上涨6.54%，深证成指上涨7.92%。
• 建筑个股中涨幅较高的包括宏润建设（34.49%）、汉鼎股份（27.22%）、围海股份（19.30%）、精工钢构（18.18%）和延华智能（17.78%）。
• 跌幅较大的包括苏交科（0.80%）、龙建股份（1.33%）、成都路桥（2.39%）以及科达股份（4.38%）、中国建筑（4.84%）。

2. 后市判断

• 地产信贷政策放松：预计会推动新一轮货币与财政宽松，利率长周期下行，改革预期犹存。
• 转型成长股：重点关注医院建设及大健康、互联网+、环保+园林、设计等逻辑主线。
• 基建投资加码：2015年1-9月拟在建项目金额增长显著，铁路、轨交、公路、水利、水电等均出现大幅上升。
• PPP模式：截至2015年9月，全国公布PPP项目2615个，涉及投资金额达41043亿元。重点推荐苏交科、隧道股份、山东路桥等。

3. 事件驱动策略

• 定增与重组：是穿越牛熊的有效策略，20/60/120日超额收益率均值分别为18.04%、18.23%、13.85%（2013年10月至今）。
• 股权激励：作用有限，仅能锦上添花。
• 重点推荐个股：中冠A、弘高创意、岭南园林、达实智能、苏交科、雅百特等。

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关键信息

1. 基建投资增长

• 铁路：2015年1-9月拟在建项目数量247个，同比增加47.9%；金额14247.49亿元，同比增加59.5%。
• 轨交：数量101个，同比增加42.3%；金额11189.67亿元，同比增加116.1%。
• 公路：数量674个，同比增加85.7%；金额17910.46亿元，同比增加44.4%。
• 水利：数量558个，同比增加17.7%；金额1722.69亿元，同比增加53.3%。
• 水电：数量94个，同比增加9.3%；金额2015.36亿元，同比增加116.9%。

2. PPP项目数据

• 截至2015年9月，全国PPP项目数量为2615个，涉及金额达41043.82亿元。
• 主要项目类型：交通（49%）、环保（63%）、社会事业（27%）、市政（17%）。
• 重点PPP项目公司：棕榈园林、普邦园林、东方园林、岭南园林、美晨科技等。

3. 模拟组合表现

• 自2015年初建立wind模拟组合（“银河建筑超越组合”）以来，累计绝对收益达128%，大幅超越中信建筑指数107个百分点。
• 期末配置：弘高创意、岭南园林、中冠A、美晨科技、隧道股份。

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投资机会分析

1. 国企改革

• 央企整合/分拆：如中国中铁+中铁二局、中国铁建、中国化学+东华科技、中国交建+振华重工+疏浚分拆等。
• 地方国企整体上市：如隧道股份、山东路桥+山东高速、棱光实业、安徽水利、粤水电、延长化建等。
• 混改：看好上海、广东、山东、安徽等地方国企。

2. 高成长股

• 超跌个股可能孕育现价买入机会。
• 择股标准：估值20倍以下，未来三年复合增速超30%，后期有催化剂。
• 重点推荐：中冠A、弘高创意、岭南园林。

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行业一周动态

1. 新型城镇化

• 中国国家发展改革委副主任胡祖才指出，2015年是推进新型城镇化的关键一年，试点地区将加快突破市民化和投融资机制。

2. 铁路项目

• 国家发改委批复六条新铁路项目，总投资额达2744.73亿元，显示基建投资持续加码。

3. 固定资产投资项目

• 2015年1-9月共审批核准固定资产投资项目218个，总投资达1.8131万亿元，表明政府在积极刺激经济。

4. 保障性安居工程

• 2015年计划新开工740万套，已开工685万套，完成投资1.11万亿元。

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公司动态

1. 新签订单

• 四川路桥：第三季度中标金额约69.08亿元，累计中标金额达128.76亿元。
• 宏润建设：中标苏州高新区有轨电车项目，中标价18,401万元。
• 云投生态：签约高端节能幕墙项目，涉及金额达644,805,998元。
• 龙元建设：中标莒县基础设施PPP项目，金额26.3亿元。
• 腾达建设：中标路桥区疏港大道拓宽改建工程，中标价5579万元。

2. 融资与重组

• 美晨科技：非公开发行股票申请通过证监会审核。
• 精工钢构：收购安徽美建钢结构有限公司100%股权，交易价8325万元。
• 中国中冶：2015年1-9月新签合同额2805.42亿元，同比增长15.2%。

3. 股东持股与激励

• 亚厦股份：第二期员工持股计划买入2,850,000股。
• 普邦园林：调整股票期权激励计划，授予30,111,656份。
• 杭萧钢构：第二期股票期权激励计划行权，新增股份无限售条件。

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本周数据与点评

• 宏观数据：9月贸易顺差603.42亿美元，PPI同比-5.9%，CPI同比1.6%，M0、M1、M2增速均有变化。
• A股与H股表现：A/H股溢价扩大，部分个股如中国中冶、中国铁建等溢价率较高。
• 个股涨跌幅：如弘高创意、岭南园林、中冠A、美晨科技、隧道股份等涨幅较大，而部分个股如中国建筑、科达股份等出现下跌。

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评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 评级依据：基于未来6-12个月的预期回报与市场平均回报的比较。

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覆盖股票范围

• 港股：中国铁建（01186.HK）、中国中铁（00390.HK）、中国交建（01800.HK）。
• A股：中国建筑（601668.SH）、中国海诚（002116.SZ）、苏交科（300284.SZ）、达实智能（002421.SZ）、延华智能（002178.SZ）、赛为智能（300044.SZ）、中国化学（601117.SH）、三维工程（002469.SZ）、围海股份（002586.SZ）、东华科技（002140.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、洪涛股份（002325.SZ）、亚厦股份（002062.SZ）、尚荣医疗（002551.SZ）、普邦园林（002663.SZ）、棕榈园林（002431.SZ）、蒙草抗旱（300355.SZ）等。

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免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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联系方式

• 分析师：周松，执业证书编号：S0130515050001。
• 研究部：中国银河证券股份有限公司。
• 联系方式：上海、深圳、北京、海外地区均有专人负责。