20151018-招商证券-建筑行业定期报告_关注海绵城市以及十三五规划_17页_1mb_1mb

建筑行业分析总结（2015年10月18日）

核心内容概述

2015年10月18日，建筑行业整体表现优于大盘，上涨7.66%。行业受到政策利好、基建加速、市场情绪回暖等多重因素推动，重点公司如中国建筑、中钢国际、苏交科等表现突出。同时，行业面临转型不及预期、投资下滑和回款风险等风险提示。

主要观点

1. 行业表现

• 建筑板块整体上涨7.88%，优于大盘（6.54%）和创业板（10.48%）。
• 子行业中，钢结构涨幅最大，达到12.4%。
• 建筑行业整体估值为17.1倍，处于A股倒数第六水平。

2. 政策与市场动态

• 政策利好：国务院发布《关于推进海绵城市建设的指导意见》，发改委密集批复基建项目，核准固投达1.8万亿元。
• 国际合作：中印签署雅万高铁项目，中国铁建进军欧洲，中工国际与俄企合作建厂。
• “十三五”规划影响：区域规划成为重点，津京冀一体化与“一带一路”战略值得关注。

3. 公司动态

• 业绩增长：多家公司预计三季度净利润增长，如苏交科（15%-35%）、中钢国际（407%-413%）、宏润建设（1.8亿元中标）、四川路桥（69.08亿元中标）。
• 业绩预警：部分公司业绩下滑，如棕榈园林（-90%至-60%）、东易日盛（-230%至-180%）。
• 战略调整：如全筑股份设立子公司、岭南园林设立PPP项目公司、丽鹏股份修改非公开发行预案等。

4. 超跌股反弹

• 超跌个股包括：亚厦股份、延长化建、延华智能、瑞和股份、宝鹰股份、江河创建、丽鹏股份、金螳螂、广田股份、华电重工、三维工程。
• 暂时跌幅超过60%的个股仅剩棕榈园林（-63%）。

5. 国企改革

• 国改进程加速，重点关注央企合并（如中冶、两铁）、集团资产注入（如空港股份、葛洲坝、中国电建、安徽水利、北新路桥）。
• 壳价值与效率提升成为长期关注点，如空港股份、中国建筑、棱光实业。

6. 重点推荐公司

• 中国建筑：低估值的稳增长价值股，EPS为0.88元，PE为7.1倍，维持强烈推荐。
• 中材国际：业绩风险释放，受益于“一带一路”与环保转型，EPS为0.72元，PE为16.5倍，强烈推荐。
• 苏交科：内生外延增长，布局PPP，EPS为0.60元，PE为37.5倍，强烈推荐。
• 金螳螂：估值处于底部，主业平稳，EPS为1.21元，PE为13倍，强烈推荐。
• 亚厦股份：股价低位，家装电商进入试错阶段，EPS为0.90元，PE为16.2倍，强烈推荐。
• 空港股份：增发引入国开金融，PE为68.4倍，目标市值100亿，强烈推荐。
• 棕榈园林：主业资金改善，转型泛环保，EPS为0.94元，PE为17.8倍，强烈推荐。
• 中钢国际：订单充足，转型3D打印，EPS为0.73元，PE为23.4倍，强烈推荐。
• 江河创建：主业底部稳固，医疗健康转型落地，EPS为0.41元，PE为24.6倍，强烈推荐。
• 宝鹰股份：股价低位，EPS为0.34元，PE为28.9倍，强烈推荐。
• 广田股份：主业改善，智能化业务增长，EPS为1.12元，PE为18.1倍，强烈推荐。

关键信息

行业规模

• 股票家数：72只，占比2.6%。
• 总市值：17161亿元，占比3.6%。
• 流通市值：14232亿元，占比3.7%。

市场表现

• 绝对表现：1m上涨13.8%，6m下跌16.3%，12m上涨114.5%。
• 相对表现：1m上涨7.0%，6m上涨5.4%，12m上涨70.0%。

市场回顾

• 涨幅前五：宏润建设（34.49%）、丽鹏股份（21.09%）、中矿资源（19.32%）、围海股份（19.30%）、精工钢构（18.18%）。
• 涨幅后五：苏交科、龙建股份、成都路桥、科达股份、中国建筑。

股东增减持

• 蒙草抗旱：1次高管增持，金额8.82万元。
• 亚厦股份：1次员工持股计划基金增持。
• 洪涛股份：1次高管减持，金额1.28万元。

大宗交易

• 鸿路钢构：总成交额236.80万元，折价率-9.20%。
• 蒙草抗旱：总成交额2440.38万元，折价率-9.98%。
• 隧道股份：总成交额894.01万元，折价率0.00%。
• 设计股份：总成交额505.17万元，折价率-10.00%。
• 美晨科技：总成交额8538.70万元，折价率-0.19%。

风险提示

• 转型不及预期。
• 投资下滑。
• 回款风险。

图表与数据

• 图1：本周大盘与建筑行业表现比较。
• 图2：本周各行业表现比较。
• 图3：本周建筑各子行业表现。
• 图4：各行业最新PE（2015，整体法）。
• 图5：建筑子行业最新PE（2015，整体法）。
• 表1：建筑板块超跌个股情况。
• 表2：重点公司盈利预测与估值。
• 表3：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序。
• 表4：建筑公司重要股东增减持情况。
• 表5：建筑公司大宗交易情况。

分析师信息

• 张士宝：招商证券建筑行业分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 王彬鹏：研究助理，从事建筑工程行业研究。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面疲软，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。招商证券及其关联机构可能持有报告提及的公司证券头寸，并为其提供投资银行业务服务。客户应自行判断并承担投资风险。