20181031-东北证券-环旭电子-601231.SH-Q3业绩稳定增长_受益苹果新品和多元化布局_4页_1mb

报告摘要

环旭电子（601231）公司动态报告总结

核心内容

环旭电子（601231）是一家专注于电子制造的公司，其2018年第三季度业绩表现稳定增长，受到苹果新品发布及多元化布局的影响。报告维持“买入”评级，预计公司2018-2020年的每股收益分别为1.04元、1.40元和1.28元，对应的市盈率分别为8.93倍、6.63倍和7.23倍。

主要观点

业绩表现：2018年前三季度公司实现营业收入221.46亿元，同比增长9.69%；归属于上市公司股东净利润为7.77亿元，同比减少9.81%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润为7.56亿元，同比增长6.99%。
Apple Watch 4的影响：苹果发布Apple Watch Series 4，新增ECG心电图监测及跌落报警系统，预计2018年出货量将超过2700万只，同比增长超50%。环旭电子作为SiP模组独家供应商，凭借其全球领先的封装技术及行业领先的生产线制程能力，从中受益。
多元化布局：2018年公司积极扩张，包括与高通在巴西成立合资公司、与中科曙光合作建设智能SMT工厂、收购波兰EMS厂商60%股权，并在墨西哥、昆山和华南地区增加生产据点，以降低中美贸易战的影响并储备产能。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	23,984	29,706	33,247	36,373	41,286
归属母公司净利润	806	1,314	2,255	3,037	2,783

股票数据

指标	数据
6个月目标价（元）	12.39
收盘价（元）	9.25
12个月股价区间（元）	7.81~17.50
总市值（百万元）	20,127
总股本（百万股）	2,176

财务与估值指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
每股收益（元）	0.60	1.04	1.40	1.28
每股净资产（元）	3.97	5.00	6.41	7.68
毛利率	11.03%	13.47%	14.98%	13.16%
净利润率	4.42%	6.78%	8.35%	6.74%
资产负债率	50.28%	41.84%	37.63%	38.65%
流动比率	1.77	2.20	2.53	2.57
速动比率	1.39	1.79	2.12	2.15

投资评级说明

投资评级	定义
买入	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上

风险提示

汽车电子、工业类产品进度不及预期。

附表：财务报表预测摘要

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	23.86%	11.92%	9.40%	13.51%
净利润增长率	63.10%	71.62%	34.68%	-8.38%
每股经营性现金流量（元）	0.57	1.40	1.60	1.40

分析师简介

王建伟：东北证券电子行业首席分析师，北京大学工学博士，具备丰富的电子行业研究经验。
刘金宇：东北证券电子行业研究助理，中国科学院大学金融硕士，2018年加入研究团队。

联系方式

证券分析师：
- 王建伟：电话0755-33975863，邮箱wangjw@nesc.cn
- 刘金宇：电话18811550996，邮箱liujy@nesc.cn
机构销售：
- 华东地区：袁颖、杨涛、阮敏、齐健、陈希豪、李流奇、孙斯雅、李瑞暄
- 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮、安昊宁
- 华南地区：刘璇、刘曼、林钰乔、周逸群

总结

环旭电子在2018年前三季度业绩稳定增长，受益于苹果新品Apple Watch Series 4的发布以及公司多元化布局。公司通过在全球范围内扩张生产线和扩充产能，增强了其市场竞争力和抗风险能力。财务数据显示，公司盈利能力持续提升，估值指标显示其具有较高的投资价值。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司业绩将持续增长，但需关注汽车电子和工业类产品进度不及预期的风险。

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