20181031-申万宏源-环旭电子-601231.SH-Q3业绩增速上扬显著_Apple_Watch拉动旺季表现_3页_653kb

环旭电子（601231）2018年10月31日点评总结

核心内容

本报告为2018年10月31日发布的环旭电子（601231）投资点评，重点分析公司三季度业绩表现、市场环境及未来盈利预测。整体评级为“增持”，认为公司具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 三季报数据：1-9月营业收入为221.46亿元，同比增长9.69%；归属上市公司股东净利润为7.77亿元，同比下滑9.81%，但扣非净利润增长6.99%。
• Q3业绩亮点：营收环比增长42%，净利润环比增长88%，显示消费电子旺季对公司业绩的显著拉动。
• 毛利率与净利率：Q3毛利率为10.61%，较Q1有所改善，但较去年小幅下降0.1%；净利率为4.12%，环比上升1个百分点。

2. 业务驱动因素

• AppleWatch4发布：新产品功能增强，如心率传感和摔倒检测，带动出货量增长，预计2018年出货量达2700万只以上，同比增长52%。
• 汇率上升：美元即期汇率从6.66升至6.87，上升3%，对公司利润表产生积极影响。
• 四季度预期：作为传统旺季，四季度营收有望继续增长，且汇率维持高位，有助于利润提升。

3. 全球化产能布局

• 战略推进：公司加快全球产能布局，包括欧洲、美洲、国内合资厂，以分散贸易战风险，提升市场服务能力。
• 合作与合资：与高通签订合作备忘录，与中科曙光成立合资公司，拓展工业类和汽车电子业务。
• 新据点建设：在墨西哥设立工业生产据点，欧洲建设汽车电子据点，以更好服务当地客户。

4. 盈利预测调整

• 收入预测：将2018/2019/2020年收入预测微降至318/348/389亿元。
• 净利润预测：将归母净利润预测从15/19/22亿元下调至12.8/14.5/16.1亿元。
• 估值水平：当前股价对应2018/2019年PE分别为13/10倍，维持“增持”评级。

关键信息

市场数据（2018年10月30日）

• 收盘价：9.25元
• 一年内最高/最低价：17.5元 / 7.81元
• 市净率：2.2
• 息率：2.00%
• 流通A股市值：20127百万元
• 上证指数/深证成指：2568.05 / 7375.23

基础数据（2018年09月30日）

• 每股净资产：4.16元
• 资产负债率：53.62%
• 总股本/流通A股（百万）：2176 / 2176
• 流通B股/H股（百万）：- / -

财务数据及盈利预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%至20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%至5%之间；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场。

法律声明

本报告由申银万国证券研究所发布，仅供其客户使用。报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。投资者应自主决策并承担相应风险，本报告不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。

联系信息

• 证券分析师：骆思远（A0230517100006），邮箱：MarkLo@swsresearch.com
• 联系人：杨海燕，电话：(8621)23297818×7467，邮箱：yanghy@swsresearch.com

注：以上总结基于申万宏源研究发布的报告内容，仅用于概括和信息传达，完整报告请参考官网。