20181031-东北证券-中国中车-601766.SH-经营稳健_全年业绩不悲观_4页_1mb

中国中车（601766）公司点评报告总结

核心内容

中国中车（601766）作为轨交装备制造行业的龙头企业，2018年前三季度实现营业收入1353.66亿元，同比下降3.77%，但归母净利润达到75.32亿元，同比增长10.61%。公司整体呈现经营稳健、提质增效的态势，期间费用率下降，净利润率提升，显示良好的成本控制与盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：尽管前三季度营收略有下滑，但归母净利润增长显著，反映出公司盈利能力的增强。
• 业务板块表现：各业务板块收入均出现不同程度的下降，其中现代服务业务下滑最为明显，主要因物流业务规模缩减所致。
• 毛利率与费用率：前三季度毛利率提升0.36个百分点至22.91%，费用率整体下降4.43个百分点，显示出公司管理效率的提高。
• 未来盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.41元、0.50元和0.59元，公司维持“买入”评级。
• 市场前景：在轨道交通建设持续推进的背景下，中车作为行业龙头，具有较高的确定性受益机会。在当前市场风险偏好较低的情况下，中车被视为防御型投资标的。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：2018年前三季度为1353.66亿元，预计2018-2020年分别为2304.50亿元、2865.65亿元和3218.86亿元。
• 净利润：2018年前三季度为75.32亿元，预计2018-2020年分别为119.05亿元、144.29亿元和169.75亿元。
• 每股收益：预计2018-2020年分别为0.41元、0.50元和0.59元。
• 市盈率：预计2018-2020年分别为19.69倍、16.25倍和13.81倍。
• 市净率：预计2018-2020年分别为1.50倍、1.35倍和1.21倍。

财务与估值指标

• 毛利率：2018年前三季度为22.91%，第三季度为22.29%，毛利率略有下降，但整体仍保持稳定。
• 净利润率：2018年前三季度为5.56%，同比增长0.72个百分点。
• 销售费用率：2018年前三季度为3.04%，同比下降0.19个百分点。
• 管理费用率：2018年前三季度为6.87%，同比下降4.31个百分点。
• 财务费用率：2018年前三季度为0.86%，同比上升0.07个百分点。
• 资产负债率：2018年前三季度为57.52%，相比2017年有所下降。
• 流动比率：2018年前三季度为1.32，表明短期偿债能力较强。
• 速动比率：2018年前三季度为1.01，流动资产对流动负债的覆盖能力良好。

现金流与运营效率

• 企业自由现金流：2018年前三季度为21141百万元，显示出良好的现金流管理。
• 应收账款周转率：2018年前三季度为126.30次，表明应收账款回收效率较高。
• 存货周转率：2018年前三季度为119.94次，显示存货管理效率稳定。

风险提示

• 铁路设备招标低于预期
• 主要产品成本上升导致价格下降
• 系统性宏观风险

投资建议

• 中国中车在当前市场环境下被推荐为“买入”标的，因其在轨交行业的龙头地位和较强的盈利能力。
• 未来业绩增长有保障，预计EPS持续上升，市盈率和市净率逐步下降，反映市场对其未来增长的预期较为乐观。

相关报告与分析师

• 分析师：刘军、邹桂龙
• 分析机构：东北证券研究所
• 相关报告：
  • 《中国中车（601766）：主业向好，业绩稳健》--20180830
  • 《中国中车（601766）：17年业绩符合预期，18年行业景气向上》-20180502

股票数据

• 股票代码：601766
• 收盘价：8.17元
• 12个月股价区间：7.21~12.85元
• 总市值：234,470百万元
• 总股本：28,699百万股
• A股股本：24,328百万股
• B股/H股股本：0/4,371百万股
• 日均成交量：35百万股

图表说明

• 附有历史收益率曲线图，供投资者参考公司股价走势。
• 提供了财务摘要、股票数据、资产负债表、利润表、现金流量表、财务与估值指标等详细表格，便于投资者深入分析公司财务状况。