20181031-中国银河-中国中车-601766.SH-动车组业务稳健_货运增量行动及动车维保促增长_4页_299kb

中国中车2018年三季报总结

核心内容

公司发布2018年三季报，前三季度实现营业收入1353.66亿元，同比下降3.77%；归属上市公司股东净利润75.32亿元，同比上升10.61%。整体业绩表现稳健，尤其在净利率方面有所提升。

主要观点

1. 铁路装备业务表现稳定

• 铁路装备业务营收717.17亿元，同比下降1.13%，主要因货车、机车销量下降。
• 城轨与城市基础设施业务营收208.55亿元，同比下降2.02%，因交付产品类型不同。
• 新产业业务营收314.35亿元，同比下降6.13%，主要受通用配件和新能源汽车业务收入下滑影响。
• 现代服务业务营收113.59亿元，同比下降14.95%，因物流业务规模缩减。

2. 动车组业务增长显著

• 动车组业务前三季度收入403.60亿元，同比增长13.56%。
• 铁总2018年动车组招标已超327标准列，超过去年采购量。
• 160公里“复兴号”动车组有望成为普速客车车型，进一步带动动车组销量。
• 随着高铁通车里程增长，动车组采购需求有望保持高位。

3. 货运增量行动带来新机遇

• 根据《2018年-2020年货运增量行动方案》，铁路货运量目标增长30%。
• 铁总未来三年计划新购置货车21.6万辆、机车3756台，采购量增速显著。
• 公司作为铁总主要设备供应商，预计未来铁路货车及机车业务将保持高速增长。

关键信息

• 综合毛利率：22.91%，同比提升0.37个百分点。
• 净利率：6.42%，同比提升0.55个百分点。
• 投资建议：给予“推荐”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.40元、0.49元、0.57元，对应PE分别为21倍、17倍、15倍。
• 风险提示：包括基建投资增速下滑、原材料成本上升、铁总进一步降价等。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：刘兰程、范想想
  • 职业证书编号：S0130517100001、S0130518090002
  • 联系方式：（8610）83571383，liulancheng@chinastock.com.cn、fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn

覆盖股票范围

包括：杰瑞股份(002353.SZ)、惠博普(002554.SZ)、通源石油(300164.SZ)、海默科技(300084.SZ)、道森股份(603800.SH)、恒泰艾普(300157.SZ)、富瑞特装(300228.SZ)、厚普股份(300471.SZ)、派思股份(603318.SH)、中国中车(601766.SH)、鼎汉技术(300011.SZ)、机器人(300024.SZ)等。

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