20240304-浙商证券-中国中车-601766.SH-中国中车点评报告_高级修首次招标金额超23年全年_维保业务进入上升期_3页_635kb

中国中车2023年12月-24年3月签订大额合同，总金额3489亿元，超出2022年营收157%，包括1478亿元动车组高级修合同，显示维保业务首度招标规模巨大，预示行业发展上升期。

铁路客流2023年达3685亿人次，同比增长128.8%，创历史新高，2024年计划增长47%，预计动车组招标量超23年，接近200列，支撑装发送需求稳定增长。

结合铁路大规模设备更新计划，2027年目标淘汰老旧内燃机车，当前全国铁路机车拥有量中内燃机车占比显著，替换老旧机车将贡献业绩增量。

公司盈利预测：2023-2025年归母净利润预计1220亿元、1374亿元、1520亿元，同比增长47%、126%、106%，PE分别为16、14、13倍，维持买入评级。

风险因素包括动车组招标、维保业务不确定性，机车替换节奏可能低于预期，以及新产业竞争格局恶化。