2019年10月观点及金股推荐-20191007-招商证券-29页_2mb

报告摘要

2019年10月招商证券定期报告总结

核心内容概述

2019年10月的招商证券定期报告主要分析了宏观经济、债券市场、A股策略及重点行业和个股的走势与前景。报告指出，宏观经济面临下行压力，但逆周期政策逐步发力，为市场提供一定支撑。同时，全球流动性扩张和国际资金回流新兴市场，对A股形成利好。报告还重点推荐了多个行业及个股，涵盖房地产、煤炭、环保、有色金属、石油石化、交通运输、化工、汽车、机械、军工、电力设备新能源、建筑建材、食品饮料等领域。

主要观点

宏观经济

CPI与PPI：预计10月CPI同比将继续下降，PPI同比将触及年内低点。8月CPI高于预期，主要因猪肉价格上涨，而非食品项受油价上涨影响有所回升。
人民币汇率：9月人民币趋稳，中美利差维持高位，对债券市场外资流入形成支撑。
制造业PMI：9月制造业PMI为49.4，10月预计为49.7，虽仍处收缩区间，但逆周期政策将缓解下行压力。

债券市场

利率走势：预计利率将收敛至3至3.5区间，未来变数可能出现在10月中旬的高频数据和明年一季度的通胀与地产数据。
外资流入：9月外资流入债市约500亿元，10月可能持平；全球QE政策的开放态度将支撑流动性，推动资金回流新兴市场。

A股策略

市场趋势：短期内市场缺乏明显催化剂，将进入整固状态，但A股两年半上行周期判断未变。
重点推荐：10月重点推荐建筑板块，尤其是“中”字头央企建筑，如伟星新材、东方雨虹，因其估值低、受益于基建提速及融资成本下降。

行业分析与重点推荐

房地产

主要观点：房地产调控基调仍为“三稳”，政策出现“回归性”表述，为基建提供支撑。
重点推荐：万科A、金地集团
- 万科A：业绩稳健，估值修复空间大，维持“强烈推荐-A”评级，目标价35.9元。
- 金地集团：融资优势显著，相对估值低，维持“强烈推荐-A”评级，目标价16.2元。

煤炭

主要观点：煤价受供给紧张和成本支撑影响，波动范围在570-600元/吨。
重点推荐：神火股份
- 神火股份：煤电一体化运营，业绩有望改善，维持“强烈推荐-A”评级，目标价未明确，但PE为7.9X。

公共事业/环保

主要观点：垃圾分类及水污染治理成为重点方向，板块关注度提升。
重点推荐：维尔利、碧水源
- 维尔利：中标多个湿垃圾处理项目，市占率超20%，估值16.5X。
- 碧水源：膜法水处理龙头，技术优势显著，基本面和估值双拐点出现，维持“强烈推荐-A”评级，PE为9.6X。

有色

主要观点：贵金属和“小而美”细分板块值得关注，技术进步是长期主线。
重点推荐：博威合金、深圳新星
- 博威合金：铜基合金业务稳步增长，收购博德高科，协同效应显著，PE为14.6X。
- 深圳新星：铝晶粒细化剂龙头，高成长性，PE为22X。

石油石化

主要观点：油价受地缘政治影响波动，但国内需求疲软。
重点推荐：东华能源
- 东华能源：LPG深加工龙头企业，受益于油价波动，PE为6.9X。

交通运输

主要观点：快递和航空需求企稳，受益于政策支持和行业周期。
重点推荐：顺丰控股、南方航空
- 顺丰控股：快递增速超预期，估值修复空间大，PE为22.9X。
- 南方航空：受益于油价低位及政策支持，PE为11.8X。

化工

主要观点：化工品需求进入旺季，氟苯精细化学品表现突出。
重点推荐：永太科技
- 永太科技：业绩超预期，受益于海外增长和国内更新需求，PE为13.3X。

汽车

主要观点：行业面临库存压力，但优质零部件个股已出现业绩拐点。
重点推荐：一汽富维、伯特利
- 一汽富维：业务结构优化，估值低，PE为9.1X。
- 伯特利：汽车制动领域龙头，PE为15X。

机械

主要观点：工程机械受益于基建提速，行业超预期。
重点推荐：三一重工、埃斯顿
- 三一重工：挖机销量增长超预期，估值低，目标市值1500亿元。
- 埃斯顿：收购Cloos，提升行业地位，PE为15X。

军工

主要观点：航空产业链受益于政策支持，业绩增长确定性强。
重点推荐：中直股份、中航沈飞
- 中直股份：直升机龙头，业绩高增长，PE为33.5X。
- 中航沈飞：歼击机核心企业，业绩增长显著，PE为42.4X。

电力设备新能源

主要观点：光伏行业受益于技术进步，新能源汽车中游盈利有望触底。
重点推荐：海兴电力、东方日升
- 海兴电力：智能电表需求增长，海外业务拓展，PE为12.8X。
- 东方日升：异质结电池项目推进，海外EPC/BT项目储备丰富，PE为8.5X。

建筑建材

主要观点：基建投资提速，建筑板块估值修复空间大。
重点推荐：伟星新材、东方雨虹
- 伟星新材：零售与工程双轮驱动，PE为17.9X。
- 东方雨虹：防水行业龙头，市占率提升，PE为12.3X。

食品饮料

主要观点：高端白酒景气度仍高，消费板块有望受益于中秋国庆假期。
重点推荐：贵州茅台、伊利股份
- 贵州茅台：高端白酒首选，PE为27.5X。
- 伊利股份：消费预期改善，PE为23.46X。

风险提示

宏观经济风险：下行压力仍存，可能影响消费与投资。
政策风险：地产调控、环保政策、基建审批等政策变动可能影响行业走势。
市场波动：汇率、油价、金属价格波动可能对相关行业造成影响。
企业经营风险：业绩不及预期、产能释放不达预期、市场竞争加剧等。

总结

2019年10月，招商证券认为A股市场将进入整固阶段，但科技和基建板块仍有较强支撑。重点推荐建筑、房地产、环保、新能源等板块，其中万科A、金地集团、维尔利、碧水源、博威合金、深圳新星、东华能源、顺丰控股、南方航空、永太科技、一汽富维、伯特利、三一重工、埃斯顿、中直股份、中航沈飞、海兴电力、东方日升、伟星新材、东方雨虹、贵州茅台、伊利股份等个股具有较高的投资价值。整体来看，市场需关注政策变化、经济数据及全球流动性扩张对A股的影响。