20191007-华泰证券-建筑行业周报（第四十周）_10页_405kb

报告摘要

建筑行业周报（第四十周）总结

核心内容

本周建筑行业整体表现有所波动，沪深300指数及SW建筑指数均出现下跌。然而，基建项目申报数据回暖，建筑新订单PMI环比上升，显示行业景气度有所改善。金融委会议再次强调加大逆周期调节力度，为基建投资提供政策支持，推动建筑央企及地方国企改革进程。建筑板块中，部分公司因债转股方案及区域改革试验而受到市场关注，估值修复预期增强。

主要观点

政策支持：
- 金融委会议继续强调加大逆周期调节力度，政策利好频出，推动基建投资稳增长。
- 9月基建项目申报明显提速，显示地方政府对基建项目储备的积极性。
行业数据：
- 9月制造业PMI为49.8%，虽回升但连续五个月位于荣枯线之下。
- 建筑业PMI为57.6%，环比下降3.6pct，但新订单PMI环比上升1.2pct，显示行业需求有所回暖。
市场表现：
- 一周涨幅前十公司包括弘高创意、大丰实业、东华科技等。
- 一周跌幅前十公司包括科达股份、华阳国际、泰豪科技等。
重点推荐标的：
- 中设集团：具备中长期成长逻辑，设计收入增速较高，推荐“买入”。
- 苏交科：主业业绩稳定增长，推荐“买入”。
- 中国铁建：扣非利润增速亮眼，工程业务盈利能力提升，推荐“买入”。
- 金螳螂：Q2收入增速超30%，B端业务高增，推荐“买入”。
- 上海建工：长三角一体化及城市更新受益，推荐“增持”。

关键信息

行业评级：建筑行业评级为“增持”。
公司动态：
- 葛洲坝、安徽建工发布子公司债转股方案，预期年化分红收益率分别为5.5%和6.4%。
- 上海、深圳等地发布区域国资国企综合改革试验方案，推动建筑央企国企改革。
- 中国铁建、中国交建等公司发布中报，显示营收和利润增长，现金流改善。
重点公司表现：
- 中设集团：19H1营收19.2亿元，YoY+12.5%，新签合同额40亿元，YoY+18.8%。
- 苏交科：19H1收入21.1亿元，YoY-29.2%，但归母净利润YoY+20.3%。
- 中国铁建：19H1营收3529亿元，YoY+14.2%，归母净利润93亿元，YoY+15.9%。
- 金螳螂：19H1营收138亿元，YoY+26.5%，Q2单季度收入增速达32.5%。
- 上海建工：19H1营收1035亿元，YoY+32.2%，归母净利润19.6亿元，YoY+51.7%。
风险提示：
- 企业融资改善不及预期。
- 基建投资增速回暖不及预期。

行业展望

短期：政策催化及市场情绪回暖，低估值设计公司及央企龙头有望实现估值修复。
中长期：建筑市场仍有较大发展空间，龙头公司通过提升市占率，收入和业绩有望稳健增长。
重点方向：
- 基建设计龙头：中设集团、苏交科。
- 央企龙头：中国铁建、中国交建。
- 装饰龙头：金螳螂。
- 地方国企龙头：上海建工。

公司评级体系

买入：股价超越基准20%以上。
增持：股价超越基准5%~20%。
中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
减持：股价弱于基准5%~20%。
卖出：股价弱于基准20%以上。

重点公司概览

公司名称	公司代码	评级	09月30日收盘价（元）	目标价区间（元）	EPS（元）	P/E（倍）
中设集团	603018.SH	买入	11.63	13.91~16.05	0.85/1.07/1.33/1.70	13.68/10.87/8.74/6.84
苏交科	300284.SZ	买入	8.68	10.78~12.32	0.64/0.77/0.93/1.12	13.56/11.27/9.33/7.75
中国铁建	601186.SH	买入	9.46	10.57~12.08	1.32/1.51/1.66/1.78	7.17/6.26/5.70/5.31
金螳螂	002081.SZ	买入	9.07	12.32~14.08	0.79/0.88/1.06/1.22	11.48/10.31/8.56/7.43
上海建工	600170.SH	增持	3.39	3.70~4.07	0.31/0.37/0.40/0.44	10.94/9.16/8.48/7.70