20230322-开源证券-新洁能-605111.SH-公司信息更新报告_营收稳步增长_光储_汽车领域持续放量_4页_726kb

新洁能 (605111.SH) 详细总结

核心内容概述

新洁能是一家专注于半导体功率器件研发、生产和销售的公司，近年来在光伏储能和汽车电子领域表现突出。公司2022年实现营业收入18.11亿元，同比增长19.87%；归母净利润4.35亿元，同比增长4.51%。尽管净利润增速放缓，但扣除股份支付影响后的净利润增长显著，达到20.45%。公司对2023-2025年的业绩进行了预测，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业务增长：2022年公司营收稳步增长，尤其在光储、汽车领域实现放量，全年光储+汽车合计营收占比从2022H1的31%提升至2022H2的48%。
• 产品结构优化：SGT-MOSFET销售占比略有下降，SJ-MOSFET占比上升，而IGBT销售占比大幅提升，成为公司新的增长点。
• 研发投入与新产品开发：公司持续推进新品研发，包括IGBT模块、三代半产品（如1200V32mohm/62mohm新能源汽车OBC、光伏储能用SiCMOS）以及控股子公司国硅集成的功率IC产品，已进入小批量试产阶段。
• 产能建设：子公司金兰半导体的IGBT模块封测产线已于2022年完成，预计2023年可提供产能支持。
• 客户拓展：公司已与比亚迪实现近30款料号的大批量供应，并正在拓展至联合电子等国际车企，同时成为多家国内Top10光伏企业的IGBT国产第一供应商。

关键信息

财务数据

• 股价与市值：2023年3月21日股价为81.27元，一年内最高为188.28元，最低为74.20元。总市值173.11亿元，流通市值125.94亿元。
• 财务预测：
  • 2023年预计归母净利润5.85亿元，对应EPS为2.75元，PE为29.6倍；
  • 2024年预计归母净利润7.56亿元，对应EPS为3.55元，PE为22.9倍；
  • 2025年预计归母净利润9.33亿元，对应EPS为4.38元，PE为18.6倍。
• 盈利能力：2022年毛利率为36.93%，同比下降2.19个百分点；净利率为24.0%，略有下降。ROE为12.6%，预计2023-2025年将逐步提升至17.3%。
• 现金流：2022年经营活动现金流为273百万元，投资活动现金流为-60百万元，筹资活动现金流为1465百万元，现金净增加额为1680百万元。

财务比率

• 成长能力：2022年营业收入同比增长19.9%，预计2023-2025年将继续增长。
• 获利能力：毛利率预计在2023-2025年逐步回升至38.0%。
• 偿债能力：2022年资产负债率降至13.5%，预计2023年后将有所上升。
• 估值指标：PE从2022年的39.8倍降至2025年的18.6倍，EV/EBITDA从48.0倍降至19.1倍。

风险提示

• 客户拓展不及预期；
• 研发产品不及预期；
• 行业需求不及预期。

投资建议

分析师罗通维持“买入”评级，认为公司在光伏储能和汽车电子领域持续拓展，未来成长性良好，具备较高的投资价值。

公司信息

• 分析师承诺：分析师的报酬基于研究质量、客户反馈等因素，与报告中的推荐意见无直接或间接联系。
• 评级说明：投资评级基于6-12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，也不构成投资建议。投资者应自行判断，不应仅依赖本报告做出决策。

总结

新洁能近年来在半导体功率器件领域不断拓展，尤其在光储和汽车电子市场表现亮眼。尽管面临消费类电子需求疲软的压力，但公司通过产品结构优化和研发投入，增强了在中高端市场的竞争力。财务表现稳健，估值指标逐步下降，反映出市场对其未来增长的信心。公司未来发展前景良好，维持“买入”评级。