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新材料价格领涨周期品 —— 金属行业高频数据周报（2020年12月21日-12月27日）

核心内容概述

本周报告聚焦于中国金属行业及周期品的市场表现，分析了流动性、基建地产链条、工业品链条、外需指标、股票表现及估值分位等多个方面，指出新材料价格持续上涨，成为周期板块的领涨力量，同时提示了房地产产业链可能面临中期调整风险。

主要观点

1. 流动性分析

• 一年期国债利率：创10月初以来最低值，显示市场流动性有所改善。
• 中美十年期国债收益率利差：本周小幅回落至225个BP，创11月中旬以来新低，但仍处于历史高位。
• 黄金价格与ETF持仓：伦敦金现价格微跌，SPDR黄金ETF持仓量持续回落，创6月以来最低。
• 流动性趋势：从历史数据看，创业板指数与BCI中小企业融资环境指数存在较强相关性，且该指数存在均值回归趋势。M1与M2增速差持续回升，有利于上证指数表现。

2. 基建地产链条

• 土地成交与新开工：全国商品房销售面积同比上涨，但土地规划建筑面积降至五年最低，显示房地产市场短期乐观，但长期承压。
• 石油沥青开工率：近期下滑斜率较大，接近去年同期水平，成为监测基建的重要指标。
• 螺纹钢与水泥：螺纹钢盈利回落，水泥价格微跌，显示该链条整体疲软。

3. 工业品链条

• 新材料价格显著上涨：电池材料如工业碳酸锂、电池碳酸锂、六氟磷酸锂等价格均有不同幅度上涨，显示新能源产业链强势。
• 冷轧钢与螺纹钢：冷轧钢价格创9年新高，盈利显著上升，与螺纹钢价差创近10年最高。
• 大宗金属：铜铝价格回调，显示市场对传统金属需求疲软。

4. 外需指标

• 中国集运价格：CFDI指数再创新高，显示出口需求强劲。
• 美国经济复苏：失业率持续下降，粗钢产能利用率回升，但尚未恢复至疫情前水平。

5. 股票表现与估值分位

• 周期板块表现：航运板块涨幅最大，新材料股票领涨周期板块，如金博股份、赣锋锂业等。
• PB估值分位：多数周期板块PB相对沪深两市处于历史低位，表明估值优势明显。

关键信息

1. 价格与利润数据

• 工业碳酸锂：+7%
• 电池碳酸锂：+4%
• 六氟磷酸锂：+2.3%
• 钴：+0.4%
• 五氧化二钒：+9.4%
• 冷轧钢：+6.5%（6110元/吨）
• 螺纹钢盈利：289元/吨（环比-67元/吨）
• 水泥价格指数：-0.24%
• 全钢胎开工率：降至5年同期最低（57.05%）

2. 比价关系

• 冷轧钢与螺纹钢价差：1650元/吨，创10年新高。
• 高低品铁矿石溢价：11.76%
• 焦炭与焦煤比值：1.97，接近历史最高。
• 金银比值：74倍，较历史高位有所回落。

3. 投资建议

• 周期股投资机会：流动性、估值与盈利趋势三者共振，周期股具备投资价值。
• 重点推荐股票：方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、江西铜业、明泰铝业。

风险提示

• 相关性失效：历史数据可能无法准确预测未来走势。
• 宏观政策调整：政策变化可能对市场产生重大影响。
• 公司经营风险：部分企业可能因市场波动或行业调整而面临经营困难。

估值方法的局限性

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证证券在报告所预测价格交易。

联系方式

• 分析师：王招华、刘慨昂
• 执业证书编号：S0930515050001、S0930518050001
• 电话：021-52523811、021-52523821
• 邮箱：wangzhh@ebscn.com、liuka@ebscn.com