20220321-华泰期货-贵金属周报_通胀问题仍使贵金属具有战略性多配价值_10页_2mb

贵金属市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期贵金属市场的宏观与基本面情况，指出在当前通胀高企及地缘政治不确定性背景下，贵金属仍具备战略性多配价值。同时，结合市场数据与持仓变化，给出了黄金、白银、金银比及套利操作的建议。

主要观点

宏观面

• 美联储于3月17日宣布加息25个基点，为2018年12月以来首次加息，暗示年内还将进行六次同等幅度加息。
• 美联储下调2022年GDP增长预期至2.8%，反映对通胀压力和俄乌冲突的担忧。
• 加息落地后，贵金属价格有所回升，但因俄乌和平谈判进展和美元走强，黄金价格在当周录得3.55%的跌幅。
• 全球主要央行普遍对通胀持担忧态度，短期内难以控制，因此贵金属仍具配置价值。

基本面

• 黄金T+d成交量为107,384千克，环比下降6.03%。
• 白银T+d成交量为12,978,032千克，环比下降4.80%。
• 上期所黄金仓单小幅上涨36千克至3,399千克；白银仓单大幅下降193,004千克至2,082,653千克。
• Comex黄金库存上涨1,236,686.52盎司至34,184,979.75盎司；Comex白银库存下降2,067,888.66盎司至342,876,101.49盎司。
• 黄金SPDR ETF持仓上涨18.29吨至1,082.44吨；白银SLV ETF持仓上涨229.87吨至17,115.88吨。
• 沪深300指数上涨0.67%，但与贵金属相关的电子元件板块指数下跌0.24%。
• 光伏经理人指数下降9.15%，显示相关行业承压。

操作建议

风险点

• 美债收益率与美元指数持续大幅走高，可能对贵金属价格形成压力。
• 若3月美联储议息会议加息幅度超过预期，将进一步影响市场情绪。

关键数据回顾（3月17日至3月18日）

美国国债利率

• 1年期美债收益率上涨7BP至1.29%。
• 10年期美债收益率上涨14BP至2.14%。
• 欧元区10年期至30年期公债收益率均恢复正值，显示央行鹰派态度。

欧美利差

• 1年期利差上涨13BP至1.925%。
• 10年期利差上涨9BP至1.7829%。

通胀预期

• Breakeven inflation rate下降8BP至2.86%。
• TIPS债券收益率全期限进入负值区间，反映市场对通胀的担忧。

持仓变化

• 黄金CFTC多头净持仓下降4.59%至261,788张。
• 白银CFTC多头净持仓下降1.42%至51,554张。

下游行业表现

• 电子元件板块指数下跌0.24%，显示市场对相关行业信心不足。
• 光伏经理人指数下降9.15%，光伏价格指数亦承压。

数据来源与图表

• 所有数据均来自Wind及华泰期货研究院。
• 图表内容包括：美债利率、欧洲公债利率、欧美利差、TIPS收益率、Breakeven inflation rate、黄金与白银CFTC持仓、ETF持仓、库存变化及下游行业指数表现。

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