20240826-万联证券-福瑞达-600223.SH-点评报告_化妆品业务增长稳健_医药_原料业务调整_4页_818kb

福瑞达（600223）公司研究报告摘要

投资评级

• 股票评级：增持（维持）
• 行业评级：强于大市

核心财务数据

• 2024年上半年：公司实现营业收入1925亿元，同比下降22.15%，归母净利润127亿元，同比下降33.18%。分季度看，Q1/Q2营收同比分别下降2999%和1385%，归母净利润同比分别下降5435%和增长1166%。毛利率同比提升7.7个百分点至51.87%，净利率下降13.7个百分点至8.11%。
• 盈利预测：预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.31元、0.35元、0.42元/股，市盈率（PE）分别为20倍、17倍、15倍（前值调整后对应2023年数据）。

业务分析

1. 化妆品业务

   • 收入增长：2024年上半年化妆品板块收入达1186亿元，同比增长72.4%。
   • 品牌表现：
     • 颐莲：收入同比增长141.7%，主打“中国高保湿”概念，推出新品并优化供应链技术。
     • 瑷尔博士：收入同比增长78.2%，升级产品线，聚焦护肤与益生菌产品组合。
     • 珂谧：进入医美渠道，结合线上流量平台布局。

2. 医药与原料业务

   • 医药业务：收入同比下降，主要因去年同期业务基数高，且公司仍在业务调整期。
   • 原料与衍生品：2024上半年收入增长0.72%，聚焦医药级透明质酸产品等战略调整，并拓展海外销售渠道。

风险提示

• 宏观经济风险：行业复苏不及预期或竞争加剧影响增长。
• 业务整合风险：医药板块调整与渠道建设存在不确定性。

研究机构与联系方式

• 分析师：陈雯（执业证书编号：S0270519060001）
• 邮箱：
• 分析师：李滢（执业证书编号：S02705222年030002）
• 电话：15521202580

免责声明：本报告基于公开信息撰写，数据截至2024年8月26日，仅作为参考，不构成投资建议。 maté