20240504-中邮证券-福瑞达-600223.SH-化妆品稳健增长_扣非归母净利润大幅增长_5页_409kb

福瑞达公司报告分析总结

一、公司基本情况

福瑞达股票代码为600223，最新收盘价为789元，总市值80亿元。公司主要涉及化妆品、原料及添加剂、医药等领域。2024年一季度公司实现营收89亿元，同比下滑300%，归母净利润0.6亿元，同比下降544%，但扣非归母净利润同比增长242.5%。

二、分业务表现分析

1. 化妆品板块：营收54亿元，同比增长151%。其中颐莲品牌收入20亿元（增长175%），瑷尔博士品牌收入29亿元（增长206%），其他品牌则因聚焦策略有所下滑。
2. 医药板块：受上年同期高基数影响，营收下滑233%，增长承压。
3. 原料及添加剂板块：营收8亿元，同比增长103%，业务稳健增长。
4. 其他业务：包括物业服务等，因业务结构调整下滑15亿元。

三、财务表现分析

• 毛利率：2024年一季度为50.8%，同比提升1.15个百分点，主要源于业务结构优化，化妆品、医药和原料板块毛利率分别为62.2%、54.9%和29.7%，较上年同期有所下降。
• 费用率：销售费用率上升主要因化妆品业务销售力度加大，财务费用率下滑则得益于地产相关投资收益减少。
• 归母净利率：2024年一季度为6.6%，同比下降35%，主要受投资收益减少影响；扣非归母净利率为5.8%，同比增长47%。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为38亿元、48亿元、58亿元，对应PE为21倍、17倍、14倍。

四、投资建议与风险提示

维持“买入”评级，认为公司大健康业务稳健，化妆品业务成长空间较大。主要风险包括化妆品增长不及预期、销售费用上升导致净利率压力等问题。

五、盈利预测与财务指标

免责声明：

• 报告基于公开数据，力求客观，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎，投资决策应结合自身风险承受能力，谨慎做出。