20240824-国联证券-福瑞达-600223.SH-化妆品板块稳健_拓展洗护_医美赛道_6页_1mb

福瑞达（600223）公司点评总结

核心要点

1. 地产业务扰动表观业绩：受地产业务高基数影响，2024年上半年营业收入和净利润名义增速出现下滑，但剔除地产业务后，营业收入同比增长148%，归母净利润同比增长287%。

2. 化妆品板块稳健增长：

   • 2024H1化妆品板块营收同比增长724%，达1186亿元。
   • 眉莲品牌增长1417%，瑷尔博士品牌增长782%。
   • 通过品牌升级、文化营销，持续巩固高保湿心智。

3. 拓展新赛道：

   • 洗护赛道：推出头皮护理品牌“即沐”，聚焦头皮微生态护理产品。
   • 医美赛道：珂谧品牌布局胶原蛋白医美市场，入驻医美医院，上线新品。

4. 未来展望与评级：

   • 维持“增持”评级，预计2024-2026年营业收入及归母净利润年增速分别为-94%、144%、126%。
   • 归母净利润预计连续增长，EPS及估值逐步提升。

主要风险提示

1. 行业竞争加剧，若新产品推广不及预期或人才流失可能影响公司发展。
2. 生产过程中的安全环保风险需持续强化管理。

估值与财务预测（概要）

• 2024年估值PE为207倍，预计未来逐步下降至162倍。
• 毛利率提升趋势中，但仍受到促销影响略下滑。
• 预计公司运营逐步受益于战略转型成效。