20250324-中邮证券-福瑞达-600223.SH-化妆品保持稳健_地产业务调整拖累业绩_5页_473kb

股票投资评级总结：福瑞达 (600223)

核心内容

福瑞达（600223）是一家以化妆品为主营业务，同时涉及医药、原料及地产业务的综合性企业。2024年公司年报显示，其整体业绩受到地产业务调整的影响，但化妆品业务保持稳健增长，成为公司主要利润来源。公司拟每10股派现0.6元（含税），体现了对股东的回报。分析师李媛媛对福瑞达给予“买入”评级，基于其未来在科技创新、营销创新及品牌影响力提升方面的战略规划，以及公司充足的货币资金储备。

主要观点

• 化妆品业务稳健增长：2024年化妆品收入24.8亿元，同比增长2.5%，毛利率提升0.4个百分点至62.6%，显示公司在产品结构优化和成本控制方面取得成效。
• 地产业务调整拖累业绩：物业及其他业务收入下降46.2%，主要由于地产剥离导致收入减少，但毛利率有所提升，反映公司正在优化资产结构。
• 扣非净利润显著增长：尽管归母净利润下降19.7%，但扣非净利润同比增长54.5%，主要得益于地产业务剥离及成本控制。
• 分品牌表现：颐莲收入增长12.4%，保持较快增长；瑷尔博士收入略有下降，主要受市场竞争影响。
• 盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.3亿元、3.7亿元，对应PE分别为26倍、23倍、21倍，维持“买入”评级。
• 财务稳健，现金流充足：公司货币资金充裕，2024年达29.5亿元，为未来业务扩展和品牌投入提供支撑。

关键信息

2024年财务数据

• 营业收入：39.83亿元，同比下降13.02%
• 归母净利润：2.44亿元，同比下降19.73%
• 扣非归母净利润：2.15亿元，同比增长54.5%
• 毛利率：52.7%，同比略有提升
• 净利率：6.1%，同比提升
• 资产负债率：20.2%，逐年下降
• 市盈率（PE）：30.85倍
• 市净率（PB）：1.83倍

2025-2027年盈利预测

业务拆分表现

现金流量情况

• 经营活动现金流净额：2024年为229亿元，2025年预计增长至457亿元
• 投资活动现金流净额：2024年为2993亿元，2025年预计下降至-102亿元
• 筹资活动现金流净额：2024年为-2106亿元，2025年预计为-238亿元

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 竞争恶化
• 品牌调整不及预期

投资建议

中邮证券研究所分析师李媛媛认为，福瑞达未来将继续聚焦大健康业务，强化科技创新和营销创新，拓展新业态、新场景和新模式，提升品牌影响力。考虑到公司当前的盈利能力和市场前景，分析师维持“买入”评级，认为其未来表现有望优于市场。

公司简介

福瑞达由山东省商业集团有限公司控股，主营业务涵盖化妆品、医药、原料及地产业务。公司拥有较强的财务实力和业务扩展能力，为未来发展战略提供了坚实的资金支持。

分析师与研究所信息

• 分析师：李媛媛
• SAC登记编号：S1340523020001
• 邮箱：liyuanyuan@cnpsec.com
• 中邮证券研究所地址：
  • 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
  • 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
  • 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼