20230806-中诚信国际-高收益债策略周报2023年第29期_央行引导金融资源更多流向民营经济_高收益债净价指数波动上涨_16页_1mb

高收益债策略周报2023年第29期总结

核心内容

本报告为中诚信国际研究院发布的《高收益债策略周报2023年第29期》，分析了2023年8月高收益债券市场的运行情况、策略建议及风险动态。报告指出，尽管高收益债一级市场发行规模明显回落，但二级市场成交活跃度有所上升，净价指数波动上涨，显示出市场在政策支持下的一定韧性。

主要观点

• 政策支持与市场动态：央行召开金融支持民营企业发展座谈会，提出引导金融资源更多流向民营经济，推进“第二支箭”扩容增量，为民营房企债券融资提供增信支持。尽管如此，民营房企融资仍面临较大挑战，短期流动性风险较高，个别房企信用风险事件对市场产生较大冲击。
• 市场表现：CCXI高收益债券财富指数周度延续上涨，涨幅较前值走阔。高收益债二级市场成交总额为914.84亿元，较前值增加12.47%，显示市场活跃度有所上升。
• 区域与行业表现：城投债重点区域净价指数多数上涨，云南、贵州涨幅较高；产业债重点行业中，综合、批发和零售业表现较好，而交通运输行业表现不佳。
• 风险提示：信用风险溢出效应与政策超预期收紧是当前主要风险点。个别房企如“20宝龙04”、“20佳源创盛MTN001/20佳源创盛MTN002/20佳源创盛MTN003”发生信用风险事件，建议投资者关注尾部企业估值波动及违约风险。

关键信息

一级市场

• 发行情况：上周共发行25笔高收益债，总额133.64亿元，较前值下降73.41亿元，加权发行利率为7.00%，加权信用利差为504BP，与前值基本持平。
• 发行主体：城投债占高收益债总发行规模的96%，涉及天津、山东、陕西等9个省市。非城投国企及非国有企业分别发行1只和1只高收益债。
• 重点发行：天津城投集团、惠民城投、泰达控股、滨海建投、陕文投集团等发行规模靠前，其中“23腾冲02”发行利差高达605BP。

二级市场

• 成交情况：高收益债二级市场成交914.84亿元，较前值增加12.47%，占狭义信用债成交总额的10.52%，较前值增加0.88个百分点。
• 成交分布：投资型高收益债成交规模占主导，成交收益率在6%-10%区间占比87.10%，投机型高收益债成交规模为118.02亿元，其中碧桂园短久期债券净价下跌。
• 估值偏离度：偏离度绝对值在2%及以上成交规模占比为17.34%，与前值基本持平。大额异常交易中，“23任城01”、“23银创03”、“23昆明产投SCP001”单笔成交超3亿元，偏离度较大。

风险动态

• 违约及信用风险事件：
  • “20宝龙04”本息兑付展期，展期期间将分阶段偿付。
  • “20佳源创盛MTN001”、“20佳源创盛MTN002”、“20佳源创盛MTN003”因未及时披露财务报表触发投资者保护条款，构成实质性违约。
• 负面评级行动：
  • 延边农村商业银行股份有限公司主体及债项评级下调，主体信用等级由A+下调至A-，债项信用等级由A下调至BBB+。

总结

报告强调了央行对民营经济的支持政策对高收益债市场的影响，指出尽管政策利好，但民营房企仍面临较大融资压力及信用风险。建议投资者关注尾部企业信用风险及市场波动，同时留意政策变化对市场的影响。市场表现方面，二级市场活跃度提升，城投债及部分产业债表现较好，但交通运输行业仍需警惕。